存货明显增长，经营性现金流大幅减少：2023H1公司经营活动产生的现金流量净额1.73亿元，同比减少48.32%，主要系购买商品支付的现金流出增加所致

阿里系合作加深，公司产品力提升。年初以来，公司与阿里系合作进一步加深，5月菜鸟、申通联合启动全国重点经济圈物流升级计划，推出智选仓配次日达服务，主打极致性价比服务。

三季度南非高库存影响出货，24年发力大储+工商业储能+美国微逆。南非23年为暖冬，空凋等家电设备使用率低于预期，导致南非7月后渠道库存较高，Q4入春后有望陆续消化库存。

投资建议：预计2023~2025年归母净利润分别为19.4/23.4/28.8亿元，同比+34.8%/20.4/23.3%，EPS为4.85/5.84/7.20元，对应PE为37/31/25X，考虑到公司全国化叠加新品培育，业绩的确定性与成长性较稀缺，维持“推荐”评级。

投资建议：公司通过德尔玛、飞利浦等多品牌贡献产品矩阵持续扩充，叠加品牌互补、电商精准营销等核心优势，确保公司向上弹性。

新任联席CEO与前任联席CEO专业背景一脉相承，预计将继续推动寿险改革等核心战略。

公司依托在广州、深圳、中山等大中城市生产基地的废弃油脂收运、处置特许经营权，获取稳定原料来源，并进一步构建从上游废弃油脂收运端、中游生产端、下游产品应用端的生物柴油全产业链条体系。

维持“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司2023-2025年实现营业收入54.29、63.44、72.91亿元，实现归母净利润2.39、3.07、3.82亿元。维持“买入”评级。

自营规模大幅增长，二季度投资收益同比下滑。2023年上半年投资收益（含公允价值）46.6亿元，同比+37.1%；第二季度投资收益（含公允价值）22.5亿元，同比-20.6%。报告期内公司自营资产规模增长较快，较年初提升16%至3513亿元。

多部影视作品播出推动业务收入高增。公司影视业务23H1实现收入7.64亿元，同比增长538%。主因报告期内公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等精品电视剧播出。