公司包材采购价同比下行、产品运杂费率降低进而促进毛利率增长，同时费效比提升带动净利率提升。

公司不断推进刹车盘、机轮和起落架着陆系统的生产能力建设，聚焦核心主业，而随着军工行业十四五“下半场”需求向好，公司有望进一步扩大利润空间。

公司作为国内汽车控制器龙头企业，产品及客户结构持续向上，且未来有望长期受益于电动智能化趋势。

公司已构建专业化、系统化和国际化的宠物产品设计团队，以满足客户定制化和批量化生产的需求为基础。上半年，公司研发费用率同比提升0.17pct.。公司与宠物行业主要销售企业建立了良好合作关系，丰富稳定的客户资源优势系持续发展的巨大推动力，是公司核心竞争力的重要体现。

我们预计公司2023-2025年实现营收24.77/30.02/36.16亿元，同比增长21.62%/21.19%/20.45%；实现归母净利润2.91/3.31/4.15亿元，同比增长34.90%/13.94%/25.34%，对应EPS为0.73/0.83/1.04元，对应当前股价PE为27x/24x/19x。

增长势能延续，市场份额有望持续提升：今年以来在需求弱复苏、行业动销乏力背景下，公司表现优于行业整体，但考虑到当前新进经销商大多尚处磨合期，加上去年Q4基数较高，后续仍需关注新商返单爬坡及终端动销表现。

投资建议：我们预计2023-2025年公司营收65.6/76.9/89.0亿元，同增22.0%/17.3%/15.7%；公司归母净利润预计为4.3/5.8/7.6亿元，同增134.1%/33.4%/32.7%。公司当前股价对应PE16/12/9X，维持“增持”评级。

投资建议：上半年口岸通关全面恢复，公司智慧口岸业绩快速增长，叠加海南业务积极推进巩固国内龙头地位；海外业务层面，公司持续推进海外项目交付工作，沙特NEOM、阿联酋口岸、柬埔寨机场项目交付接近尾声。

通过材料部件&工艺标准化、设计模块化、数据标准化等体系建设，有效提升原材料集采优势、缩短新品研发周期。

2023年二季度，公司完成发电量15.21亿千瓦时，同增24.02%；上网电量13.88亿千瓦时，同增24.59%；上网电价均价（含税）322.49元/千瓦时，同降21.42%，与一季度相比，发电量和上网电量在夏季用电高峰快速增长，但上网电价出现进一步下滑。