资产质量穿越周期，总体指标稳定。截至2023年末，常熟银行不良贷款率环比持平于0.75%，处于目前上市银行中较低水平，拨备覆盖率环比小幅提升0.92pct至537.88%，处于上市银行领先水平。

2024财年9个月中，公司已经完成退出17亿美元非核心资产，且成立专业团队执行部分上市公司股票的退出计划，后续或将推进传统零售业务的退出。

Amer2023年收入利润表现良好，大中华地区、技术服装部门及DTC渠道为主要 驱动力 。Amer2023年收入/EBITDA/归母净利分别为43.68/6.11/-2.08亿美元，前两者略高于指引上限，归母净利位于指引上限。

整体来看1-2月，公司实现签约面积214万平米，同比减少44.9%，实现签约金额359.5亿元，同比减少43.7%。鉴于百强房企各梯队销售门槛均降至近年最低水平，预计后续供给端和需求端政策还将继续发力。

展望未来：承保利润修复+投资收益向好，资负双击弹性可期看好承保利润及投资收益双双改善。2023年由于自然灾害相对频发使得承保业绩略有承压，同时由于新会计准则的使用叠加 资本市场 波动影响导致利润出现下滑。

盈利预测与投资评级：2024开年增长良好，伴随多渠道放量，我们认为公司2024年第三方增速有望达双位数以上，盈利能力亦有优化空间，我们调整公司2023-25年归母净利润至8.3/10.0/11.3亿元(前值为8.7/10.1/11.7亿元)，2023-2025年利润CAGR为16.4%，最新收盘价对应2024-25年估值12x、11x，当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。

盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润8.16亿元、10.78亿元、13.26亿元，对应EPS分别为0.68元、0.89元、1.10元，对应PE分别为8.38X、6.35X、5.16X。

我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入6.72/8.80/11.51亿元，分别实现归母净利润1.52/1.94/2.50亿元，当前股价对应2023/2024/2025年PE分别为35/27/21倍，维持“买入”评级。

芯片业务高速发展，积极推出员工持股计划。2023年公司芯片子公司珠海中慧2023年实现营收4.64亿元，同比增长62%，净利润1.35亿元，同比增长101.8%。此外，公司推出首期员工持股计划，分三年解锁，强化整体向心力和凝聚力。

预计2023-2025年归母净利润分别为20.23、23.86、27.94亿元，归母净利润同比增速分别为-7.1%、+18.0%、+17.1%，当前市值(2024年3月5日收盘价)对应23-25年PE为19、16、13倍，维持“买入”评级。