事件
据百川盈孚数据,2024 年 11 月 18 日正丙醇市场均价为 10900 元/吨,单日上涨 0.93%,周均价环比上涨 10.66%,较 9 月均价 8700元/吨上涨 25.29%,较年初均价 7400 元/吨上涨 45.95%。
下游醋酸乙酯转产醋酸正丙酯产能投放,原料正丙醇供不应求
正丙醇下游醋酸正丙酯新产能投放,供需缺口拉动正丙醇价格持续上涨。据百川盈孚,需求方面,2023 年国内醋酸正丙酯有效产能56 万吨/年;2024 年截至 11 月新增名义产能 15 万吨/年,包括安徽瑞柏 5 万吨/年及山东金沂蒙 10 万吨/年,目前有效产能共 67 万吨/年;2025 年珠海谦信/乌江化工分别计划新增产能 10/12 万吨/年。
供给方面,国内正丙醇产能共 27 万吨,且近两年内没有明确新增产能计划;开工率持续维持80%左右水平;下游消费量中 65%应用于醋酸正丙酯制备,可换算得国内正丙醇针对醋酸正丙酯的供给量约为 14 万吨/年。对比需求端,正丙醇 24/25 年供给缺口至少为 2.0/8.2 万吨/年,将拉动正丙醇价格上涨。
正丙醇需求呈持续增加趋势,价格有望保持较高水平
醋酸正丙酯在印刷油墨行业前景良好、可代替醋酸乙酯,醋酸乙酯价格持续走低、盈利空间有限,厂商后续转产需求存在。据贝哲思咨询数据,全球醋酸正丙酯市场预计于 2032 年达到 7.42 亿美元规模,CAGR 为 6.09%,带动原料正丙醇需求稳定增长。当前国内醋酸乙酯有效产能为 358 万吨/年,市场呈现供过于求局面,据共研网数据,国内供需比常年维持在 120%以上,2023 年为126%左右。
价格方面,醋酸正丙酯/醋酸乙酯 11 月均价为8510/5520 元/吨,较年初变化+16.43%/-19.69%,醋酸乙酯价格持续下滑、盈利空间有限,同时具备二者产能的厂商有动力将醋酸乙酯产线转产醋酸正丙酯,带动正丙醇需求短期内进一步增加,使国内正丙醇供给缺口持续扩大。但另一方面,醋酸正丙酯存在替代品、其价格大幅上涨会促使下游应用端做出替换,故醋酸正丙酯价格在原料正丙醇价格上升的情况下将持续承压,如果醋酸正丙酯成本继续高增,厂商可能会进一步降低开工率以缓解供不应求局面。
投资策略
需求增加叠加市场库存不足、供给侧进口量有限,正丙醇价格有望保持高位。
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参考来源:2024年11月19日 华安证券 王强峰,刘天其 醋酸正丙酯新产能投放,正丙醇需求价格双升
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