国诚投顾:促消费+AI,互联网消费成为主流

深圳市国诚投资咨询有
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2024-12-17 10:48:24

  确定性或仍为短期重点

  回顾2024,宏观逆风仍存的情况下,市场的主要关注点聚焦核心业务盈利增速和确定性、股东回报水平、及新业务扩张带来的增量。展望2025,从基本面韧性角度来看,全年我们相对偏好本地生活、在线游戏、在线旅游。电商板块整体受到社会消费品零售总额偏弱的影响,虽无需过度担忧国内竞争格局恶化,但不同电商平台面向不同方向补短板的增量投资或拖累短期利润率扩张。在线广告板块中,我们预计不同平台表现维持分化,中短视频平台收入增长维持韧性,而广告主预算或进一步向具备高ROI解决方案的头部平台集中。

  促消费、AI、出海

  2025年行业主要可以期待的增量或来自于:增量促消费政策、生成式AI带来的增量云、广告及应用的变现机会、及出海带来的新机遇。出海方面,在海外线上渗透率仍较低而龙头公司已建立较强供应链基础的情况下,OTA亮眼海外营收增速或有望维持;电商板块因地缘政治风险扰动,目前市场尚未计入海外业务估值,或可期待风险极致演绎后缓释带来的估值重估机会,而国内增量促消费政策出台仍为估值重估的关键;本地生活、云、软件虽已积累早期出海势头但或仍需等待实质性进展,警惕业务发展初期对利润端的扰动。

  稳健、持续、可预期将为估值提供支撑

  以净现金/市值口径计算,中国互联网公司平均比例已经达到26%,在主业逐步进入成熟期后,除积极探索第二增长曲线外,提供可持续的具备吸引力的股东回报或将有助于推动市场重估账上净现金的价值、为估值提供支撑,而可持续性的支撑来自核心主业竞争格局稳固且具备稳健的增长前景。

  投资策略

  展望 2025,增量实质性促消费政策的出台或仍是板块估值结构性提升的关键驱动因素,而在此之前板块或维持震荡,股东回报水平、盈利增速及确定性或为估值的关键支撑。

  以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。

  参考来源:2024年12月12日 招银国际 贺赛一,陶冶,陆文韬  逆风前行,但可以有更多期待

  特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  本文由投资顾问:尚亚雄 A1290623030001 编辑整理


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