核心观点 消费整体增速放缓,企业寻求新增长。2024年以来,整体消费延续了低位增长,1-10月社会消费品零售总额同比增长3.5%。我们认为消费行业正从跑马圈地式的增量发展范式,慢慢步入了存量范式下的高质量增长阶段。产业内通过并购整合有望迎来龙头强者恒强的时代机遇。从政策层面来看,当前并购重组支持政策力度不断加大,为企业提供了丰富的外延式成长工具。且从上市龙头公司自身情况来看,近年来也积累了大量资本运作和多元化管理经验,并在一级市场退出需求增加下,不少优质消费标的亦给上市公司提供了较好的收购整合机会。 并购重组主线一:产业重整,线下零售企业步入新一轮重整期。线下零售渠道龙头本身仍拥有商品集中可触达、消费场景多元丰富的优势,且供应链能力积累深厚,在当前短期经营压力下,有望通过并购整合盘活产业内的低效资产,实现核心业务增值升值,并提升长期竞争力。而当前针对目前存在的经营问题,如永辉等传统零售龙头企业也在积极学习优秀经验,借助外部产业资源进行转型调整,目前已初具成效。
并购重组主线二:外延式拓展,品牌型企业的多元化扩张之路。对于品牌型企业而言,在流量见顶及需求承压背景下,进一步的成长需要补齐品类矩阵和渠道,搭建平台化的发展模式。依托外延并购,一是可以帮助实现多品牌多品类的规模化发展,以不同定位品牌满足不同消费者需求;二是可以助力渠道扩张,包括进军海外市场,据贝恩公司统计,并购扩张方式对国际化公司的海外收入的贡献率平均提高了27%。 投资策略 在行业步入存量时代下,我们整体看好通过合理稳妥的并购整合方式,驱动板块龙头迎来业绩二次成长。1)零售渠道整合:推荐关注区域品牌知名度高、供应链建设完善的线下零售龙头企业;2、品牌外延扩张:建议关注美护行业中品牌力强劲、渠道及研发运营能力优异的龙头企业,未来通过外延驱动多品牌成长。 以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。 参考来源:2024年11月26日 国信证券 张峻豪 柳旭 商贸零售行业专题:并购重组风起,存量时代下的企业重要增长范式 特别声明:分享的题材方向和研报,旨在为您梳理选股方向,不构成投资建议,据此操作,风险自担! 本文由投资顾问:尚亚雄 A1290623030001 编辑整理