事件
9月26日召开的中央政治局会议,对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。会议指出,要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构,培育新型消费业态。
核心观点
随着各地消费政策持续发力,宏观预期改善,航空股的配置价值将逐步凸显:
原因一:航空股有顺周期属性,回溯过去几轮牛市,航空股表现出超额收益。根据以往历史数据航空股在牛市中往往能跑出超额收益。在2005/7-2008/10、2008/10-2014/6、2014/7-2019/12三轮周期中,航空运输指数的区间最高涨幅分别为866%、327%、410%,分别是沪深300指数的1.4、2.5、2.7倍。
原因二:航空股的大幅上涨往往伴随较大的供需差,未来2-3年供需错配格局或将再现。我们认为长期看供给增速相对稳定,需求增速将回归自然增长,未来2-3年内,航空业或将出现明显的供需差(1%-14%)。供给端,2020年-2023年底,全行业净增飞机368架,年复合增速2.43%,显著低于十二五的10.66%、十三五的7%。目前,存量供给正在逐步消化。2024年1-8月,旺季(2月、7-8月)飞机利用率已超2019年水平,淡季飞机利用率较去年同期有明显改善。长期看,受存量订单有限、供应商制造瓶颈等影响,飞机引进增速将显著放缓。需求端,今年1-8月旅客运输量较2019年同期增长12%,较2023年同期增长20%,其中国内、国际、地区旅客量分别恢复至2019年同期的115%、85%、79%。随着宏观经济触底回升、人民对美好生活的持续追求、航空业的不断发展,航空需求仍将持续增长。
原因三:历经四年亏损,经营逐步恢复,业绩反转可期。2020-2022年,受疫情影响,三大航均面临巨额亏损;2023年-2024年H1,行业内公司业绩出现分化,仅春秋航空、吉祥航空实现稳定盈利。但随着各航司经营逐步恢复,亏损幅度逐渐收窄,大航业绩反转指日可待。
投资策略
随着宏观预期改善,叠加近期油价、汇率利好,以及国庆小长假供需两旺催化,航空板块有望持续上行。
以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。
参考来源:2024年10月7日 中泰证券 杜冲、李鼎莹 交通运输:顺周期买航空,超额收益明显
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本文由投资顾问:尚亚雄 A1290623030001 编辑整理