暴雷问题频发,连锁药店难自医

  文丨古若飞

  出品丨消费最前线(xiaofeizqx)

  随着多家上市连锁药店“摊牌式”地发布年中业绩,市场再次迎来新的拐点。

  相关股市走势也开始变得异常精彩起来,先是持续走低,直到最近两天,似乎有投机资金强势涌入,让股价产生了异常和剧烈波动。其中,老百姓大药房更是4天3板,导致在9月4日不得不发布了股票交易异常波动公告,称不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项。

  而与股市的异常波动不同的是,整个连锁药店行业,却呈现出一片岁暮天寒的景象。

  因为纵观上半年的连锁药店产业,暴雷几乎成了常态。山雨欲来风满楼,整个行业都弥漫着一股不安的氛围。这也让许多人开始意识到,那个曾经风光无限的线下连锁药店,似乎病了。

  失速的连锁药店

  这一波年中财报,最值得关注的其实是其中透露的行业增长失速。

  到目前为止,老百姓、益丰、大参林、一心堂、漱玉平民、健之佳的2024半年度报告均已发布完毕,值得重点注意的是,六大连锁药店仅一家实现营收净利双增,残酷而直观地反映了连锁药店的基本盘已经出现变化。

  营收方面,虽然6家企业都是增长,但增幅不大。大参林和漱玉平民增幅仅超10%,其余4家增幅均在10%以内。而去年上半年同期,六大药店均实现营收净利双增,且营收、净利均各有5家增长超20%。

  归母净利润方面,益丰药房更是唯一实现了正增长的“独苗”,净利润7.98亿元,同比增长13.13%。漱玉平民增幅下滑最大,报告期内,公司归属净利润约为2419.53万元,同比下降82.6%。健之佳、一心堂、大参林、老百姓上半年归母净利润增速则分别为-60.23%、-44.13%、-28.32%、-2.05%。

  一家比一家更难看的数据背后,清晰的体现出六大连锁药店所面临增长困境。而从宏观角度来说,头部企业尚且如此,那么整个行业所面临的挑战只会更加严峻。

  有分析认为,受药店家数过于饱和、用药需求回归正常、个账支付能力下行、消费者花费趋于谨慎等多重因素影响,零售药店全品类销售额放缓,存量竞争的持续加剧,是造成财报不理想的主要因素,也预示了整个行业将面临的下滑风险。

  但事实上,除了连锁药店市场的外部环境的风云突变,各大企业自身的“内忧”也已成为发展过程中的顽疾。

  而在这场一泻千里的市场“大溃败”中,老百姓大药房最具代表性。

  年中财报显示,2024年上半年,老百姓大药房营业收入录得109.4亿元,同比增长1.19%;净利润5.03亿元,同比降2.05%。从营收增速来看,老百姓2024上半年营收增速创近五年同期新低,经营性现金流净额为6.11亿元,更是同比下降41.04%。

  结合过往数据,2020年上半年至2024年上半年,老百姓大药房营收增速分别为20.84%、11.58%、20.51%、20.24%、1.19%。这意味着,曾经疯狂扩张的老百姓大药房,在经历了前期的野蛮生长之后,也进入发展“停滞期”。

  冰冻三尺,非一日之寒。

  今年5月15日至8月29日区间,老百姓大药房在76个交易日里累计下跌55%,股价腰斩。截止到9月4日,虽然回升,但较2020年9月3日的最高价的52.16元,依旧断崖式地蒸发了七成。

  老百姓大药房作为连锁药店行业的晴雨表,沦落至此,其实从过往的种种表现中早就有迹可循:

  今年4月15日,因未及时下架过期药品、销售超期药,上海老百姓东门大药房被罚1万元;7月,因提供虚假资料骗取药品经营许可的违法行为,宁夏老百姓健康药房金都家园店被罚5万元。

  2023年5月,湖南省常德市桃源县的一家老百姓大药房门店,因为特门药品价格高于公立医院挂网采购价,而被处以行政罚款。此外,其位于上海、天津、山东等地的门店,还因为违规发布处方药广告、哄抬价格、销售不合格药品等问题频频被罚。例如老百姓大药房连锁(天津)有限公司河西店因捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格,就直接被天津市市场监督管理委员会罚款50万元。

  曾有媒体报道,2022年12月中旬,在老百姓微信小程序单独搜索连花清瘟或布洛芬均显示“暂无相关内容”,但平台所售防疫包均含有连花清瘟,其中最贵的一款价格高达428元,在连花清瘟胶囊之外被搭售了14种药。

  一斑可以窥全豹。从这些事件中,我们可以基本窥探出一家企业的企业文化和他的发展节奏。而这种企业能够成为行业具有代表性的标杆,我们也能看到行业会被带向未来何处。

  “草台班子”频暴雷

  连锁药店行业,自房地产行业和金融行业之后,正在成为创始人或高管的暴雷高发地。

  早在2022年,老百姓高管层就开始出现频繁离职潮。董事吕明方、独立董事周京、副总裁杨芳芳、副总裁胡健辉、副总裁兼财务负责人朱景炀、副总裁王琴、副总裁王莉、副总裁官文提共八人均在2022年离职。他们在老百姓的任期均不满两年。

  而到了2023这种管理层的不稳定性依旧没有得到有效改善。财务中心总监兼财务负责人文杰锋任期尚不满一年,因个人原因辞职。之后公司副总裁王坤因个人身体原因辞职,任期也不满三年。

  不知是行业惯性使然,还是其他原因,以至于老百姓大药房创始人谢子龙也“爆雷”了。

  7月30日晚,老百姓大药房发布公告称,公司实际控制人、董事长谢子龙先生的家属于2024年7月28日收到由湖南省监察委员会签发的谢子龙先生被留置、立案调查的通知书。

  尽管老百姓大药房在公告中宣称,谢子龙“所涉事项与公司无关,截至本公告出具日,公司未收到相关机关的通知,也未被要求协助调查。”但谢子龙被留置、立案还是在资本市场上引发了诸多猜测。

  有律师指出,留置调查通常意味着监察机关已经掌握其部分违法犯罪事实及证据,仍有重要问题需要进一步调查。无论谢子龙被留置的原因与老百姓是否有关联,作为公司创始人、董事长、实控人,其对公司的声誉都至关重要。

  这直接导致在7月31日,老百姓股价盘中跌停,报收13.89元/股,下跌5.06%,刷新了历史新低。

  股价的暴跌,对于缺钱的老百姓大药房乃至整个市场行情来说无异于是雪上加霜。

  公开数据显示,老百姓的流动负债从2019年的53.48亿元,一路攀升至2023年的111.6亿元,其中,2023年末,短期借款8.00亿元,一年到期的非流动负债为14.84亿元。而2023年末,老百姓的货币资金余额仅为19.75亿元。

  而为解决“缺钱”问题,近年来,谢子龙等股东甚至进行了大量的股权质押。老百姓大药房最新公告显示,谢子龙和其妻子控股的医药集团,目前仍然有过半股权处于质押状态。其持有公司股份累计质押数量为 1.07亿 股,占其持股总数的 54.12%,占公司总股本的 14.13%。

  这一度造成了资本市场的担忧:如果不及时处理好这些质押股权,谢子龙对于老百姓的控制权很容易出现重大变化,毕竟类似的事件也层出不穷。

  一边质押的同时,谢子龙从老百姓大药房收取分红,却越发频繁。

  作为实控人,谢子龙与其配偶陈秀兰通过医药集团控制老百姓大药房约26.12%的股权,此外,陈秀兰还直接持有老百姓1.78%股权,合计持股27.90%。

  谢子龙未出事之前的今年6月,老百姓大药房发布了2023年共计派发现金红利3.86亿元的方案。7月中旬,老百姓大药房又发布2024年中期分红方案提议,其中提到,控股股东建议分红金额为今年上半年公司归母净利润的50%。

  在频繁分红下,谢子龙夫妇成为了最大受益者。虽然老百姓大药房面临的资金链压力会进一步加深,但如果不是突然被留置立案侦查,谢子龙本人应该依靠分红就赚得盆满钵满。

  谢子龙并不是近来第一个被立案的连锁药店实控人。去年7月,大参林药店的实控人之一柯金龙被留置,半年之后也就是今年3月才正式公布这一消息,最终大参林不仅被上交所给出监管警示处罚,也导致资本市场对连锁药店信息披露越发不信任。

  如今,柯金龙的结局已尘埃落定,因单位行贿罪被判处有期徒刑三年六个月,并处罚金50万元;大参林也终尝苦果,自那开始一蹶不振,甚至可能面临受损股民索赔。

  有此前车之鉴,谢子龙和老百姓大药房的结局如何,已经不难想象。

  有人对此评论,连锁药店行业是一个巨大的草台班子,大参林的柯金龙不是第一个,老百姓大药房的谢子龙也绝不会是最后一个,而是会越来越多。

  这种黑色幽默虽然有些极端,但也充分透露出对整个连锁药店的失望。

  连锁药店已成强弩之末?

  曾有媒体报道,全国范围内关闭的药店数量,从今年一季度的6778家急剧攀升至二季度的8792家,这还不包括未纳入统计的独立药店。中康CMH《2024半年度药店生存报告》中显示,今年1-5月超过70%的门店生意下滑,保守估计超过45%的门店出现亏损。

  与此同时,据米内网最新数据,2024年上半年,中国实体药店的零售规模(涵盖药品与非药品)达到了2986亿元,然而这一数字却较去年同期下滑了3.7%,增速低于全国社会消费品零售总额的3.7%。

  根据国家药监局最新发布的《药品监督管理统计年度数据》,截至2023年底,全国共有《药品经营许可证》持证企业68.85万家。而2022年底时,这一数字为64.39万家。仅仅一年时间,全国新增了4.46万家药店,平均每天约有122家新药店开业。

  这种市场规模的增长速度低于门店数量的增长,正在导致行业极为严重的内卷化。

  根据中康统计数据,2024 年上半年,全国药店店均销售额同比下滑10.6%,其中客单价同比下滑8.9%。

  实体药店的坏消息不止于此。随着医保支付占比增加、国家集采不断扩容、门诊统筹等政策不断推进,加上医药电商的分流等叠加因素,药品零售行业的客流量和毛利率下滑态势预计会进一步加重,利润空间被不断压缩,实体药店的经营压力已经到了强弩之末的地步。

  有观点认为,药店股普遍存在的“增收不增利”,在以后将会很难继续存在下去,甚至有可能演变成“既不增收也不增利”。如何让企业渡过这段至暗时刻,已经成为全行业都需要认真面对的考验。

  在没有更好出路的困境中,各大连锁药店的表现却有些差强人意,病急乱投医的状况层出不穷,上面的老百姓大药房就是特别好的例子,而更有甚者,有药店甚至打起了医保基金的主意。

  今年5月,医保部门在基金监管工作中发现,一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、药品购销存记录不匹配等问题,造成医保基金损失。对此,国家医保局基金监管司约谈了一心堂有关负责人,事后,国家医保局发文指出,一心堂经过整改,已退回违规问题涉及的医保基金1070余万元。

  在被约谈信息披露后,一心堂股价持续下跌,市值已蒸发近50亿元。而这并不是一心堂初犯,它甚至还陷入了补税风波。根据南方都市报消息,2023年,一心堂及其各子公司接受所在地各主管税务局开展的税收辅导工作,涉及缴纳税费合计2.33亿元及滞纳金7654.32万元;旗下公司还曾因销售劣药,被上海市药监局作出行政处罚。

  为了能够在当下的环境中生存下去,他们甚至开始做起了彩票、个护美妆等“副业”。更有意思的是,在2022年,一心堂开通彩票销售业务后,当年累计代销彩票2691.7万元; 到了2023年,彩票销售流水达到7698万元。

  谁也没预想到,实体连锁药店最后居然要靠买彩票来“续命”。这不禁会让外界对于行业未来的发展更加的谨慎。

  同时,我们也可以从老百姓大药房的反应中看出一些端倪。

  截至2024年6月30日,老百姓共计14969家门店,其中直营门店9923家、加盟门店5046家。门店网络覆盖全国18个省、150多个地级市。在2024年的1-6月,其新增门店1625家,其中直营新增门店868家、加盟新增门店757家,相当于上半年平均每天新增约9家店。

  如此高的开店速度,足以说明老百姓大药房对于未来预期的看好。但是到了现在,老百姓大药房用实际行动证明这种乐观预期消失了。

  老百姓大药房在半年报解读会上答投资者提问时表示,根据市场与公司上半年扩张情况,全年目标将从年初的3800家调减到2800家。调整之后,与2023年净增门店3388家相比,扩张速度有所下降。照此计算,下半年的净增任务仅有1100余家,与上半年相比,也减少了大约27.7%。

  这很像是在内忧外患之下,为了降低运营成本不得已的妥协。前两年,谢子龙曾对整个连锁药店行业提出警告,他表示药店好日子快要到头了,以后再难躺赢,在这个内卷时代,我们要强练“内功”,把自己做好。

  如今几年过去,这句话如同一颗子弹,正中老百姓大药房自己的眉心。整个行业也乱成了一锅粥,暴雷的暴雷,逃税的逃税。不论整个行业最终能否跨跃这一艰难的阶段,我们唯一可以确定的是,连锁药店的黄金时代,已经从我们身边呼啸而过,一去不复返了。

  消费最前线,为您提供专业极致中立的商业观察,公众号:xiaofeizqx。本文为原创文章,谢绝保留作者相关信息的任何形式的转载。


投资分析师
致力于培养并认证新时期股权投资菁英人才
马上查看详情
投资分析师
致力于培养并认证新时期股权投资菁英人才