国诚投资︱证券:投资业务显著回暖,驱动业绩边际改善

  核心观点

  1、财富管理:24H1合计经纪收入同比-13%,其中机构佣金和产品代销收入下滑幅度相对更明显,交易单元席位租赁和代销金融产品业务净收入同比分别-27.7%、-24.6%。Q2以来A股二级市场交投活跃度显著下降,24H1日均股基成交额同比-6.3%,截至6月末两融余额较年初下降10.3%,行情不振导致权益产品发行萎靡,24H1权益类公募基金发行份额同比下降35%。

  2、资管业务:24H1合计资管收入同比-1.4%,截至24年6月末,券商资管产品规模明显回升,较上年末增长4931亿元(+9.3%),主要为固收类资管产品贡献(较年初增长5016亿元)。截至6月末,非货公募规模17.9万亿元,较上年末增长1.57万亿元(+9.6%),其中债券基金规模增长1.57万亿元(+28.1%)、股票型ETF增长3589亿元(+24.7%),主动权益类公募减少4954亿元(-9.3%),债券基金和股票ETF的显著增长有效对冲了主动权益类基金规模下滑带来的业绩压力。

  3、投行业务:24H1投行收入同比-41.1%,股权投行显著承压,24H1股权承销规模同比-74%,债券承销规模同比-1%。4)重资本业务:券商积极把握债牛行情,从上市券商母公司整体自营配置结构看,权益配置比例由上年末的8.6%进一步降低7.7%。相较一季度,上市券商整体投资规模有所下降,结构上仍在减配交易类权益类资产、增配获取稳定股息的其他权益工具投资,截至6月末,上市券商合计金融投资资产规模6.26万亿元,较一季末减少1.6%,其中交易性金融资产减少3.3%,其他权益工具投资增加13.6%,卖出回购金融资产款较一季度末减少12.1%,固收类投资杠杆或有所下降。

  投资策略

  券商板块24H2业绩基数较低,全年业绩增速有望进一步改善,业绩向上空间取决于股债行情走势和投资端改革力度,券商板块目前整体估值和基金持仓均处于历史低位,下行空间有限。可关注两大方向:1、强监管环境下业绩相对更稳健、估值低位的头部券商;2、固收业务具有特色,下半年业绩显著低基数的中小券商。

  以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。

  参考来源:2024年9月1日    国金证券  舒思勤  胡江    证券业2024H1业绩综述:投资业务显著回暖,驱动业绩边际改善

  特别声明:分享的题材方向和研报,旨在为您梳理选股方向,不构成投资建议,据此操作,风险自担!

  本文由国诚投顾的投资顾问:尚亚雄 A1290623030001 编辑整理


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