电池投资时钟理论:龙头业绩持续兑现,关注龙二边际改善
2024 年上半年行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟,在板块触底阶段迎接的是龙头行情,电池、结构件、负极等环节龙头业绩超预期,龙头逻辑兑现中。此外,部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好,如隔膜、结构件环节等。
库存&稼动率分析:1H24 触底回升,揭开复苏帷幕
1)库存周期:我们将锂电库存周期分为“主动补库-被动补库主动去库-被动去库”四个阶段,1Q22-1Q24,行业经历为期两年的“主动去库”,1Q24 需求及库存增速阶段性触底,或揭开新一轮景气复苏帷幕进入“被动去库”阶段。
2)稼动率周期:2024 年上半年,电池/隔膜/三元正极/铁锂正极/负极/电解液从 2 月的 18%/46%/40%/28%/53%/17%回升至 6 月的 29%/57%/45%/47%/77%/27%,负极、隔膜稼动率较高,铁锂正极修复明显。
锂电出海:焕发又一春,新周期起点
双碳背景下全球电动化仍是不可逆的主要趋势,2024 年美国/欧洲已有电池产能规划为 968/1843GWh,我国锂电产业链出海产能将超500GWh。具备技术专利优势、差异化产品和海外产能布局的内资头部锂电企业有望迎来新一轮份额、盈利提升周期。
投资策略
我们根据电池投资时钟,将“2024 年产能利用率触底”修正为“2024 年产能利用率提升”,建议注产能利用率提升趋势下,各赛道龙一,以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二。同时关注板块具备“固收+”属性公司投资价值。
以上涉及个股仅作为教学案例,不构成投资建议,仅供参考学习。
参考来源:2024年9月04日 国金证券 陈传红,苏晨 板块触底回升,揭开复苏帷幕
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本文由投资顾问:尚亚雄 A1290623030001 编辑整理