因Stable Diffusion模型一战成名、估值超10亿美元的大模型明星企业Stability AI,近期传出因资金链断裂,正在积极寻求出售。
Stability AI由Emad Mostaque在2020年创立。2022年,Stability AI从Coatue和Lightspeed等知名投资公司筹集了至少1.01亿美元,估值一度达到10亿美元。
然而,Stability AI自创立以来一直是在入不敷出的状态下运营。据The Information报道,公司在2024年第一季度的营收不足500万美元,亏损却超过了3000万美元。更令人担忧的是,Stability AI还拖欠了云计算供应商和其他公司近1亿美元的账单,这无疑给公司的现金流带来了巨大压力。
2024年5月17日,Stability AI的发言人在接受采访时表示正在与一些投资人进行谈判以筹措资金,并且已经签订了排他性协议。不过,考虑到Stability AI近期的状况,其融资前景不太乐观。目前只有原Facebook总裁肖恩·帕克等个人投资人被传参与谈判,还没有机构投资人、产业方表示兴趣。最新消息是,Stability AI正在积极寻求出售。
事实上,Stability AI并不是唯一一家正在寻求“接盘”的明星企业。据最新消息,目前有多家明星企业正在寻求“卖身”,
由前OpenAI工程师和谷歌研究员创办的AI初创公司Adept正与Meta等投资方洽谈收购,此前,Adept估值已超10亿美元;
打造出爆火AI新硬件AI Pin的AI智能硬件圈“当红炸子鸡”Humane,被曝一直在为其业务寻找潜在买家,预期出售价格在7.5亿至10亿美元之间,此前,Humane估值约为8.5亿美元;
由来自谷歌、Meta的研究人员在2022年创立的AI公司Reka AI被曝可能将被数据公司Snowflake以10亿美元收购;
英伟达创始人黄仁勋盛赞的搜索工具Perplexity,在更早些时候也考虑过被收购或合并。
有人求卖身、有人求吞并……这背后究竟是何缘由?
01、一波融不到钱的项目等着卖
“今年已经6月了,一枪未开。”
深圳创投公会某理事单位(国内某头部VC机构)的合伙人说到:“一周聊8、9个项目,日程依旧满满当当,但更多的任务是写行研报告、做制度建设、拜访各地领导、处理投后。忙来忙去,没有一个立项,今年出手数量为零。”
而一位融资屡屡碰壁的创始人也感慨到:“很多投资人都不投了,而不是择优而投。”
就像去年年底纪源资本符绩勋在接受采访时聊到的那样:投资有所变慢,大约是以往的30%-40%,原因离不开大环境和估值体系的变化,大家都在适应新的估值。
根据投中研究院《2024年第一季度中国股权投资市场研究报告》数据显示:
图片来源:投中研究院
募资方面,新募集基金数量分别为964只,同比下降%43.9;新募集基金规模3,530.28亿元人民币,同比下降5.0%;
投资方面,案例数共1,496起,同比下滑36.7%;剔除大连新达盟获得投资人约600亿元的投资这一案例后,投资金额为1,092.25亿元,同比下滑22.2%。
退出方面,今年一季度,中国股权投资市场共发生362笔退出案例,各市场退出活跃度显著下降,同比下降56.2%。其中,由于A股全链条严监管,新股发行受阻,国内被投企业IPO案例数共109笔,同比下降52.0%。
非必要不出手,很多投资机构捂紧了钱包,“老板甚至让我们抱着学习的态度看项目,不一定要投,多花时间在投后和退出上。”
一位并购基金的投资人指出,相比于投资方急迫的退出心情,如今创业者的心态转变也尤为深刻:
“一级市场融资愈发困难,很多项目其实很缺钱,特别是某些明星企业,早期受资本追捧,其实自身造血能力很差,一旦融资不顺利,资金链很快会断裂,所以一些之前不舍得卖的创业公司,现在也愿意卖了。”
02、"卖身"并不一定是坏事
2024年6月初,国产EDA创业公司“阿卡思微电子”进行了一轮股权变更,市值超400亿元的EDA龙头华大九天一次性买入阿卡思微电子近50%的股份,成为阿卡思的第一大股东。
与此同时,阿卡思背后早期投资方:湖州腾源溪、合见工业软件、哈勃科创投资、张江燧锋创投、上海科创投均从阿卡思退出。
4月9日,上海公共资源交易中心发布关于“上海阿卡思微电子技术有限公司4%股权”的成交公告,受让方为北京华大九天科技股份有限公司,交易价格1200万元。按照上海科创4%的持股计算,阿卡思此次交易估值为3亿元。
“EDA创业要想做成功,面对的困难太大、时间周期太长了。”有业内资深人士表示,从阿卡思和其投资人股东角度来说,此次被华大九天并购是一件对三方都有利的好事,投资人实现了退出,团队也从理想回到了现实,收购方也完成了产业的布局。
同样在2024年4月3日,Genmab和ProfoundBio(普方生物)宣布,两家公司已经达成最终协议,Genmab将以全现金交易形式收购ProfoundBio。ProfoundBio是一家私营的临床阶段生物技术公司,致力于开发下一代ADC和ADC技术,用于治疗特定类型癌症,包括卵巢癌和其他表达FRα的实体瘤。Genmab将以18亿美元现金收购ProfoundBio,交易结束时支付(根据ProfoundBio的期末净债务和交易费用进行调整)。
随着现金收购完成,普方生物身后数十家投资机构成功实现退出,落袋为安。而130亿的现金,即便IPO都未必有这么理想的回报。
而在2024年1月28日,迈瑞医疗(300760)、惠泰医疗(688617)双双公告称,迈瑞医疗旗下子公司深迈控,将以约66.5亿元,受让惠泰医疗21.12%的股权。
股权出让方包括3位个人股东和7家机构。其中包括上海惠深创业投资中心(有限合伙)、上海惠疗企业管理中心(有限合伙)、苏州工业园区启华三期投资中心(有限合伙)、苏州工业园区启明融科股权投资合伙企业(有限合伙)、苏州启明融盈创业投资合伙企业(有限合伙)、QM33 LIMITED、扬州浵旭股权投资合伙企业(有限合伙)。
穿透下来,背后主要出现了两家知名创投机构:启明创投和刘晓丹执掌的晨壹投资。
在普遍低迷的市场环境下,启明创投和晨壹投资能实现比二级市场价格溢价25%的退出,也是非常经典的退出方式。
我们可以看到,越来越多的并购案例出现。不久前,亘喜生物以总价12亿美元(约合人民币85亿)的总价被阿斯利康收购,较之亘喜生物此前不足6亿美元的市值溢价100%,身后淡马锡、礼来亚洲基金、通和毓承资本等机构顺利退出。
模拟芯片龙头思瑞浦斥资10亿美元收购创芯微,创芯微背后的十多家机构顺利实现退出;消费赛道上,安踏收购亚洲女性运动服饰品牌MAIA ACTIVE,红杉中国、虎扑等投资方体面退出。
并购正成为资本寒冬里的一条崭新路径。
根据投中研究院数据显示2024年5月,披露预案403笔并购交易,环比上升33.44%,同比下降20.67%;当中披露金额的有238笔,交易总金额为161.65亿美元,环比上升47.32%,同比上升8.38%。
越来越多的投资人和创业者把目光看向了并购。
03、道阻且长
虽然越来越多的创业者和投资人开始关注并购,披露并购预案数量明显增加,但是并购市场的情况依然不容乐观。
根据投中研究院数据显示2024年第一季度,中企参与的并购活跃度出现阶段性下滑趋势。2024年第一季度中企参与的并购案例总量449起,同比下降22.6%;涉及交易总金额超1,200亿元人民币(剔除大连新达盟约600亿融资),同比下滑超半成,其中五十亿以上大额案例仅为个位数,远低于去年同期水平。
图片来源:投中研究院
目前看来国内并购市场还需要一定的发展时间。
从美国一级市场的经验看,当年也是在经历IPO遇冷后,并购才逐渐成为主流退出方式。
达晨财智总裁肖冰曾公开表示:中国IPO数量创下历史记录,但接下来市场将逐渐趋于理性和成熟,大面积破发和发行失败将是其标志性事件。随后,并购重组会成为主要退出渠道。
对于每一位呕心沥血从0开始的创始人而言,“卖身”一定不是一个简单的决定。但在时代的巨幕下,理智面对现实,做出当下最合适的选择,或许会是另一个很好的开始。