农林牧渔行业:3月猪企出栏数据点评

  投资摘要:

  每周一谈:3月猪企出栏增速放缓

  2023年3月,13家上市猪企共销售生猪1161.98万头,同比+0.5%,环比+4.7%,1-3月累计出栏同比+14%。

  多数企业3月单月及1-3月累计出栏同比正增长,体现2022年扩产能带来的产量增长。累计出栏增速靠前的企业,对应2022年中报固定资产投资扩张率也靠前。

  单月同比增幅靠前的有:华统股份(+130%)、唐人神(+104%)、罗牛山(+102%);

  单月同比增速靠后的有:金新农(-55%)、正邦科技(-50%)、牧原股份(-16%)。

  Q1增速靠前的有:华统股份(+229%)、唐人神(+105%)、东瑞股份(+67%);

  Q1增速靠后的有:正邦科技(-28.8%)、金新农(-17.4%)、牧原股份(+0.2%)

  上市猪企整体环比增速下行。13家上市猪企出栏量环比+4.7%,约半数企业出栏量环比正增长,近半数企业环比下降。其中牧原股份未单独披露2月出栏数,采用1-2月出栏平均数计算。若剔除牧原股份,12家上市猪企2月出栏环比增速为负增长(-0.8%)。

  环比增速靠前的有:天邦食品(+35%)、罗牛山(+23%)、牧原股份(+13%);

  环比增速靠后的有:金新农(-36%)、正邦科技(-28%)、大北农(-8%)。由于出栏量与价格均高于去年同期的,多数企业实现销售收入同比正增长。2023年3月,12家上市猪企(不包括未披露3月生猪销售收入的傲农生物)生猪销售收入合计187.23亿元,同比+31%。

  同比增速靠前的有:唐人神(+190%)、华统股份(+143%)、天邦食品(+79%)

  同比增速靠后的有:金新农(-56%)、正邦科技(-44%)、牧原股份(+18%)

  由于22年下半年产能持续增长,叠加消费回暖不及预期,非瘟影响产量程度有限,我们预计今年二季度猪价仍将持续震荡筑底,养殖企业二季度利润或将负增。但生猪产能进入去化通道,反转预期已现,养殖板块迎来配置时机,建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。

  投资策略:

  生猪养殖:能繁母猪存栏转负,持续低价下,行业进入去产能周期,生猪养殖企业估值性价比凸显。推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份,建议关注温氏股份、巨星农牧、天康生物。

  肉鸡养殖:供应下行周期到来,行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展,父母代鸡苗企业益生股份,商品代鸡苗企业民和股份。

  动保板块:建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物,关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。


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