前言:
* ESG是环境(Environmental)、社会(Social)与公司治理(Governance)的缩写,它是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。
那ESG又将被GPLP们的怎样运用呢?简单来说就是他们在投资决策时,除了考虑财务回报,还要充分考虑环境、社会、公司治理等因素带来的影响,评估所投公司发展的可持续性。
*随着一路走强的ESG政策的推出和落地,超过半数的LP认为投ESG将为他们带来更好的长期回报。与此同时LPGP之间正在形成一个越来越凝聚的共识:认可ESG的重要是风险管理和价值创造的关键部分。而在欧美地区以外的其他地方,整个创投行业内对于ESG的态度也发生了很大的转变。
*但是,如果仅从财务投资人的角度看,ESG在短期内并不是一项加分的选择,投资人们会担心ESG公司因承担社会责任而影响自身盈利能力、导致投资回报率降低。
出品|VCA媒体运营中心 作者|罗仰之 编辑|罗仰之
01
ESG投资的作用
据国家气候中心消息,我国出现了今年首次区域性高温天气已持续30天,覆盖国土面积达502.1万平方公里,影响人口超过9亿人。其中,已有76个站突破了历史高温纪录,导致四川、浙江、河南等地多人确诊热射病,华北南部、黄淮等地因高温引发气象干旱。
IPCC(联合国政府间气候变化专门委员会)早前曾发布报告,警示必须将全球气温升幅限制在1.5℃。全球气温上升1.5℃将增加与气候相关的危机,包括人类健康、民生、粮食安全、水资源供应和经济增长等。
要做好这些,这就需要投资人、企业和政策制定者协同努力。
(2025年我国碳达峰目标)
02
ESG投资的思考
目前ESG还没有公认的全球标准,这将容易被有些打着ESG旗号的项目标的所干扰。所以,投ESG的GPLP们都需要想想,什么是一项ESG投资的关键表现指标。这要求创投行业要一步步打磨更精确的评分标准,以及能在整个ESG范围内和全部周期中衡量关键指标。同时,大量研究结果表明,ESG投资并不存在相比于其他投资的超额回报率,因此:
LP需要重点考察的是GP为什么做ESG投资,其中的非财务动机是什么?
GP也应该拨开层层包装,看清自己投的ESG项目把钱都花在了哪里?
该怎么摆脱投ESG时容易遇到的障眼法?
笔者走访了几家大型的创投机构(成立有ESG指标相关的影响力基金),他们认为可以从这几个角度去考虑:
1.把下游的问题拎到上游提前解决
除了基础的尽调之外,GP可以引入明确评估创始人的投资标准,思考portfolio在更高维度的影响以及潜在的意外后果,可以帮助GP识别更高回报和影响力的机会,同时考虑风险。很多人会在一系列眼花缭乱的评估准则和计算中迷失。
因为没有一个指标是专门为ESG量身定制的,而且最核心的指标,也就是对现实世界的影响,往往容易被掩盖或粉饰。
把需要考虑的事情提到投资前,而不是在投后测量几百个指标,因为公司在运营过程中,从成本投入到产品推广到市场以及造成的ESG影响,是一个非常长且复杂的因果链条,要做因果上的相关性分析又涉及到统计学问题,而创业公司不如二级市场上市公司那般有足够透明的财报信息披露,更是增加了分析难度。
2.纳入相关指标,调整估值框架,指导投资决策
哪怕还没有一套公开公认的ESG评估体系,GP仍然可以对尽调中的ESG概念公司进行评级和打分。
另一方面,使用传统估值模型判断公司未来的发展前景时,可以根据ESG各项因素对参数做调整。
3.投早期ESG,并不是给早期公司戴上ESG的紧箍咒
对LPGP来说,在早期就要求公司交一份ESG报告可能并不会促进ESG核心使命的履行,反而会分散被投公司的注意力,他们也不应该在这个阶段回答这种问题。
早期投ESG的机会指的是在早期有选择地撒下ESG最佳实践的种子(比如条款清单、OKR、价值观建设、公司结构),而不是在公司早期还在忙于生存的时候,用ESG的标准要求他们,具体可以考虑这4个步骤:
和被投公司聊聊与气候相关的披露情况;
根据TCFD(气候变化相关财务信息披露工作组,Task Force on Climate-related Financial Disclosure)的框架,从治理、策略、风险管理、指标与目标四个方面管理portfolio;
在基金的层面改进与可持续性相关的披露,特别是数据数量和质量;
支持和创造助力环保的投资机会;
4.长期主义,诚信经营,坚守价值
抛开细致入微的衡量和考虑,ESG投资和其他投资相比,最大的考验反而是LPGP对自己的准绳。
一项投资到底是能让整个社会受益,还是只是打造品牌时的美化工具,做投资的人抱有怎样的发心,投资最后就会发挥怎样的作用。
拒绝把不会对世界产生积极影响的公司粉饰成好公司,诚实地判断这一笔投资能不能把世界推向更好的方向,或许才是根本。
03
ESG投资的机会
可能ESG还不是一个完美的制度或者构思,也总会有伪装成ESG的企业欺骗投资者的金钱,总会有人用ESG来掩饰失败的投资,这个行业会接受更多的挑战,但是ESG的投资趋势还会继续发展,因为有不少行业和公司值得关注,这里主要介绍三方面:
首先是碳抵消。
一些GP在为portfolio设定净零排放目标的时候会考虑这种方式。碳抵消就是用购买碳信用额度的方法,抵消掉每个人产生的温室气体,比如通过种树来抵消汽车尾气的碳排放。
在经济体仍然以碳为基础时,清除所有的碳排放会是一场和传统能源的鏖战。所以,尽管GP的重点还是应该放在督促被投公司减少排放上,但在portfolio中进行碳抵消可以是净零的第一步。
其次是电动汽车。
在减排方面,运输业也扮演着重要角色。全球运输业的二氧化碳排放量占全球人类活动二氧化碳排放量的23%,所以推广电动汽车也被视为节能减排的方案,世界各国都有所行动。
(比亚迪款新能源汽车)
中国开始为电动汽车发放绿色牌照,并给绿色牌照一些优惠政策,比如在北京电动汽车可以不限号。虽然电动汽车在安全性和车辆耐久性方面仍然存在挑战,但随着消费者对电动汽车逐渐了解以及技术整合,未来电动汽车会在汽车市场占据更大的份额。
最后是绿色建筑。
当建筑物的某一特定区域无人居住时,绿色技术会自动关灯并调整制冷、制热和通风选项,这就是绿色建筑。使用这些技术,大概能节省30%的能源费用。