VCA认证中心 | 持续的高温天气,是否也能燃起GPLP们投ESG那颗躁动的心?

来源:融中财经  时间:07-19 智库
据国家气候中心消息,我国出现了今年首次区域性高温天气已持续30天,覆盖国土面积达502.1万平方公里,影响人口超过9亿人。其中,已有76个站突破了历史高温纪录,导致四川、浙江、河南等地多人确诊热射病,华北南部、黄淮等地因高温引发气象干旱。

前言:


* ESG是环境(Environmental)、社会(Social)与公司治理(Governance)的缩写,它是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。

那ESG又将被GPLP们的怎样运用呢?简单来说就是他们在投资决策时,除了考虑财务回报,还要充分考虑环境、社会、公司治理等因素带来的影响,评估所投公司发展的可持续性。


*随着一路走强的ESG政策的推出和落地,超过半数的LP认为投ESG将为他们带来更好的长期回报。与此同时LPGP之间正在形成一个越来越凝聚的共识:认可ESG的重要是风险管理和价值创造的关键部分。而在欧美地区以外的其他地方,整个创投行业内对于ESG的态度也发生了很大的转变。


*但是,如果仅从财务投资人的角度看,ESG在短期内并不是一项加分的选择,投资人们会担心ESG公司因承担社会责任而影响自身盈利能力、导致投资回报率降低。


出品|VCA媒体运营中心  作者|罗仰之  编辑|罗仰之


01 

ESG投资的作用


据国家气候中心消息,我国出现了今年首次区域性高温天气已持续30天,覆盖国土面积达502.1万平方公里,影响人口超过9亿人。其中,已有76个站突破了历史高温纪录,导致四川、浙江、河南等地多人确诊热射病,华北南部、黄淮等地因高温引发气象干旱。


IPCC(联合国政府间气候变化专门委员会)早前曾发布报告,警示必须将全球气温升幅限制在1.5℃。全球气温上升1.5℃将增加与气候相关的危机,包括人类健康、民生、粮食安全、水资源供应和经济增长等。


(图片来源:国家气候中心)
与此同时,疫情带来的公共健康危机、海平面的不断上涨和百年不遇的暴雨无不让人们发现:那些能解决社会问题的投资有弥足深远的作用


要做好这些,这就需要投资人、企业和政策制定者协同努力。


其实,ESG投资在过去两年中就获得重要关注:中国提出“碳中和、碳达峰”并宣布新的2030气候目标:碳浓度的更大削减;美国重新加入巴黎气候协定;加拿大也致力于到2030年将碳税提高到170加元......

(2025年我国碳达峰目标)

ESG投资之所以能够发挥出作用,是因为创业投资能够帮助有希望改善现状的早期公司,现在的萌芽,日后可能会是为社会撑起解决问题的参天大树。如果越来越多的GPLP能够把ESG投资做好,就是给一直附着在社会和环境身上的痈疽多下了一剂良药,在耐心培植后,很大概率能够等待到它开花并结果。




02

ESG投资的思考


目前ESG还没有公认的全球标准,这将容易被有些打着ESG旗号的项目标的所干扰。所以,投ESG的GPLP们都需要想想,什么是一项ESG投资的关键表现指标。这要求创投行业要一步步打磨更精确的评分标准,以及能在整个ESG范围内和全部周期中衡量关键指标。同时,大量研究结果表明,ESG投资并不存在相比于其他投资的超额回报率,因此:


  • LP需要重点考察的是GP为什么做ESG投资,其中的非财务动机是什么?


  • GP也应该拨开层层包装,看清自己投的ESG项目把钱都花在了哪里?


  • 该怎么摆脱投ESG时容易遇到的障眼法?



笔者走访了几家大型的创投机构(成立有ESG指标相关的影响力基金),他们认为可以从这几个角度去考虑:


1.把下游的问题拎到上游提前解决

除了基础的尽调之外,GP可以引入明确评估创始人的投资标准,思考portfolio在更高维度的影响以及潜在的意外后果,可以帮助GP识别更高回报和影响力的机会,同时考虑风险。很多人会在一系列眼花缭乱的评估准则和计算中迷失。


因为没有一个指标是专门为ESG量身定制的,而且最核心的指标,也就是对现实世界的影响,往往容易被掩盖或粉饰。

把需要考虑的事情提到投资前,而不是在投后测量几百个指标,因为公司在运营过程中,从成本投入到产品推广到市场以及造成的ESG影响,是一个非常长且复杂的因果链条,要做因果上的相关性分析又涉及到统计学问题,而创业公司不如二级市场上市公司那般有足够透明的财报信息披露,更是增加了分析难度。




2.纳入相关指标,调整估值框架,指导投资决策

哪怕还没有一套公开公认的ESG评估体系,GP仍然可以对尽调中的ESG概念公司进行评级和打分。

(企业 ESG 评价细则)
一方面,在分析其财务数据时(如果已经有了的话),可以引入部分ESG因素,对未来的收入、成本的预测和相关开支等进行调整


另一方面,使用传统估值模型判断公司未来的发展前景时,可以根据ESG各项因素对参数做调整。




3.投早期ESG,并不是给早期公司戴上ESG的紧箍咒

对LPGP来说,在早期就要求公司交一份ESG报告可能并不会促进ESG核心使命的履行,反而会分散被投公司的注意力,他们也不应该在这个阶段回答这种问题。


早期投ESG的机会指的是在早期有选择地撒下ESG最佳实践的种子(比如条款清单、OKR、价值观建设、公司结构),而不是在公司早期还在忙于生存的时候,用ESG的标准要求他们,具体可以考虑这4个步骤:

  • 和被投公司聊聊与气候相关的披露情况;


  • 根据TCFD(气候变化相关财务信息披露工作组,Task Force on Climate-related Financial Disclosure)的框架,从治理、策略、风险管理、指标与目标四个方面管理portfolio;


  • 在基金的层面改进与可持续性相关的披露,特别是数据数量和质量;


  • 支持和创造助力环保的投资机会;


4.长期主义,诚信经营,坚守价值

抛开细致入微的衡量和考虑,ESG投资和其他投资相比,最大的考验反而是LPGP对自己的准绳。



一项投资到底是能让整个社会受益,还是只是打造品牌时的美化工具,做投资的人抱有怎样的发心,投资最后就会发挥怎样的作用



拒绝把不会对世界产生积极影响的公司粉饰成好公司,诚实地判断这一笔投资能不能把世界推向更好的方向,或许才是根本。



03

ESG投资的机会


可能ESG还不是一个完美的制度或者构思,也总会有伪装成ESG的企业欺骗投资者的金钱,总会有人用ESG来掩饰失败的投资,这个行业会接受更多的挑战,但是ESG的投资趋势还会继续发展,因为有不少行业和公司值得关注,这里主要介绍三方面:


首先是碳抵消。


一些GP在为portfolio设定净零排放目标的时候会考虑这种方式。碳抵消就是用购买碳信用额度的方法,抵消掉每个人产生的温室气体,比如通过种树来抵消汽车尾气的碳排放。


在经济体仍然以碳为基础时,清除所有的碳排放会是一场和传统能源的鏖战。所以,尽管GP的重点还是应该放在督促被投公司减少排放上,但在portfolio中进行碳抵消可以是净零的第一步。



其次是电动汽车

在减排方面,运输业也扮演着重要角色。全球运输业的二氧化碳排放量占全球人类活动二氧化碳排放量的23%,所以推广电动汽车也被视为节能减排的方案,世界各国都有所行动。

(比亚迪款新能源汽车)

中国开始为电动汽车发放绿色牌照,并给绿色牌照一些优惠政策,比如在北京电动汽车可以不限号。虽然电动汽车在安全性和车辆耐久性方面仍然存在挑战,但随着消费者对电动汽车逐渐了解以及技术整合,未来电动汽车会在汽车市场占据更大的份额。


最后是绿色建筑。

当建筑物的某一特定区域无人居住时,绿色技术会自动关灯并调整制冷、制热和通风选项,这就是绿色建筑。使用这些技术,大概能节省30%的能源费用。


(绿色建筑)
根据Grand View Research 2018年的一份报告,到2022年,全球绿色建筑市场预计将达到3646亿美元。能看到的趋势是,绿色建筑技术至关重要,运动检测器、RFID扫描仪、出入控制系统和监测建筑物占用状况的各种传感器,可能变成机构投资人关注的焦点。




◈ 关于投资分析师VCA
投资分析师【Venture Capital Analyst,简称VCA】是由深圳市创业投资同业公会发起并设立的中国投资分析师培训与认证中心(2022)颁发的证书,是面向金融、企业和有志于从事创投行业人士的市场化专业资格认证。申请人须践行创投行业职业操守并具有相关专业能力及知识体系,通过统一考试、推荐及相关资格审核后取得相应等级的投资分析师认证资格。
截至 2022 年 3月,深圳市创投公会在全国各地共举办投资经理培训超百场,为社会各界输送股权投融资人才5000余人,培养并认证的数千名优秀的创业投资经理、高级合伙人,至今仍活动在深圳乃至全国创投第一线。



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