进入创投圈,你最需要关注的八个问题

来源:松果财经  时间:05-16 PE/VC
专业人士做投资,可投入的时间和精力是非常充足的,而个人投资者所能投入的时间和精力则有限,无法像专业投资人士那样广泛而深入的获取和研究投资信息。

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自有资金做投资是应该自己操盘还是应该由专业人士打理?

结论:不可一概而论
要视投资者的自身需要而定,根据需要的不同,从而做出不同的判断。
想做小金额的灵活投资,推荐自己操盘。
想做大金额的固定投资,就由专业人士打理。

自己操盘优点在于:
1、因关于投资要求的资金量限制较少,从而拥有较多的投资机会。
2、不存在竞争问题,无需因面对竞争压力而被迫放弃一些投资机会。
3、不存在规则限制,无需像专业投资机构人士那样受到诸多限制。
4、现金流稳定。自己操盘做投资,用的是自己的收入,而自己是有固定的职业收入的,这就能够带来持续的现金流。有了持续的现金流,就可以不断地投入到新的投资机会中。而交给专业人士打理的话,现金流则是有限的。

专业人士打理优点在于:
1、资金量庞大,专业投资人士机构所拥有的资金量要远远超过自行操盘的个人投资者。
2、时间和精力充沛投资情报获取和分析较为完善和深入。专业人士做投资,可投入的时间和精力是非常充足的,而个人投资者所能投入的时间和精力则有限,无法像专业投资人士那样广泛而深入的获取和研究投资信息。
3、投资方式多样。专业投资人士可以从券商、投行等渠道来购买投资服务,避免了个人投资者那种单一的投资方式。有一些只有专业投资人士才能够进入的市场领域,比如银行间市场,这就是个人投资者无法采取的投资方式。
4、约束机制完善。专业投资人士在做出投资决定前,通常都会有一系列的流程和机制要走,从而减少错误决策的几率。反观自行操盘的决策随意性较大,比较容易出错。

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如何进入投资(VC/PE)行业?


(一)了解并选择合适自己的行业与平台
首先,要明确一下:私募股权PE与风险投资VC是两个不同的概念。
虽然都是股权投资,但是因为投资阶段不同,所以面向的创业者群体也不同,那么工作内容及要求也自然会产生差异。
通常来讲,PE门槛要比VC高一些,但还是要考虑是否适合自己。
这就要求你首先得知道自己想要的是什么,以及你自身擅长哪个赛道,最后再考虑该赛道里面做的比较好的VC或者PE。
机构与机构之间的差距较大,而当下头部效应明显,能够去头部平台就尽量去头部平台。因为刚入行的新人比较依赖工作平台及环境。所以,一个好的工作平台,对于新人会有很大的帮助。而小机构的工作环境可能给入行者以较大的心理落差,而且也不利于入行者今后通过社招再跳槽大机构,因为会很难。
这里,要介绍一下了解一家机构的方式:
(1)通过机构的官方网站及公众号,了解企业的管理层、过往投资项目,基金规模及投资领域。
(2)通过一些圈内人士,比如学姐、学长或者身边的亲戚朋友。一般而言,圈内的人大部分都相互认识,通过圈内人士可以更清晰的了解一家机构的真实现状,比如企业环境、文化、待遇等,要知道,跟随一个好的老板,可以少走很多的弯路。
(3)创投媒体。在创投媒体上,每年都会发布相关的机构排名以及机构报道,这可以用来参考。当然,媒体内容不一定是对的,毕竟有PR的成分在里面。
了解一家公司有很多途径,但是更重要的是要明确哪家公司适合自己。这样在面试的时候才能更有把握,当然,这一切的前提是,你自身的能力也得过关。

(二)进入PE VC行业的具体做法

结论:大部分都是通过校招途径,从实习生或者分析师做起。相比校招而言,社招途径比较少。
(1)官方途径:通过官方途径,如机构官网、官方公众号、或者其他招聘网站投递简历,校招是最好途径,当然有一些是从投行或者咨询公司走社招跳槽过来的。
(2)猎头:有一些机构会和猎头合作,这么做的原因是:对于机构而言,往往很难招聘到经验丰富的人才。所以,与猎头合作的公司一般是资金雄厚的投资机构,或者是一些招不到人的新设立投资机构。他们与猎头进行合作,就是为了借用猎头广泛的人脉资源,帮助其寻找合适的人才,寻找对一般是VP及以上级别的。
(3)熟人推荐:一般而言,求职者寻找工作机会都会询问其身边的同行和朋友,问题往往是寻找招聘新人的机构、合适的岗位、自身能否胜任以及平台质量,这就可能会涉及到请求帮忙内推求职者的事项。
圈子不大,待个几年,对于所属赛道的玩家多多少少会有所了解,也会认识一堆的同行人士,这个工作蛮依赖人脉的有部分人就是通过家人或者身边的朋友内推的,不管哪里都有走后门的。

(三)PE VC 招聘门槛:业内一般分为财务背景和行业背景人才。
(1)学历
一般要求是本科学历,有一些要求研究生学历,不过去的基本都是名牌院校的学生,现在竞争比较激烈,好的实习岗位一堆学生想去,最好上大三那会就可以开始积累相关的实习经历。
(2)相关工作经验
在其他机构待过,而且业绩不错能力也不错,工作经验丰富。
(3)行业背景人才
有一定的行业经验和人脉资源,对于某一个行业有一定了解。
一类拥有财务背景,他们可能来自四大、投行、咨询公司等,对于财务方面的知识、经验比较丰富;另一类是所谓行业背景,即曾经在某些行业做过较长时间的工作,累积了管理经验、技术经验,对所处行业比较熟悉。

分析师/投资经理需要具备哪些知识
(1)财务:这个是基本功,哪怕是行业背景人才,也得对财务方面有一定的了解,估值模型、财务报表、交易方式、条款清单等等,还有一些法务知识最好也懂一些(CFA、CPA或者司考有需要可以考一考)
(2)行业:对于某一个行业有深入的了解,熟悉行业的发展历史、现状及投资机会和存在的风险,比如有一些投资医疗健康赛道的机构就得对这方面技术有深入了解,不然看不懂,特别是早期项目,一个行业没有几年的时间积累学习很难做到,毕竟很多投资经理刚开始工作没几年,大部分都是财务背景,做的行业报告其实都很一般!
(3)人脉:需要你能够接触到大量优秀企业创始人及精品投行FA,还有同行人士,从而高效获取到优质的项目,这对你的人脉获取能力是一种考验。

投资经理的工作核心:主要还是扫项目,找项目依赖人脉,看项目需要经验。

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投资人的日常工作有哪些?


(1)参加活动
通过“活动行”或者朋友推荐等渠道,了解到所关注领域的项目路演、行业论坛、会议、研讨会等信息。有选择地参加这些活动,扩展人脉,与同行及项目方保持交流。
(2)搜寻投资标的
通过前同事、校友、朋友、FA(即财务顾问)等各种信息来源,搜寻到符合公司策略的投资标的。
(3)与有初步意向的项目进行接触
通过基本的项目信息,初步判断是否有立项的可能。实地走访企业,对企业的实控人进行访谈。有些机构,将这一过程称之为初步尽调。
(4)立项工作
对初步尽调后的项目,与上级领导沟通相关项目情况及投资意向后。如果有进一步跟进的打算,则需根据投资机构的工作流程,出具相应的立项报告,进行立项审批。这一过程有繁有简,有的机构需要召开立项会,由委员进行投票表决。有的机构则仅仅是有权限领导个人作出决策即可,立项通过后基本就可以签署TS(投资意向书)了。
如果立项通过,则与项目方沟通,准备开始进行“深度尽调”。进场前会组建项目组,决定参与尽调的项目成员,以及哪些模块(财务或法律)是否外聘。业务尽调及行业尽调基本上都是由公司项目组自己完成,而法律和财务尽调则根据工作量及公司人员安排的情况可能会临时外聘事务所来实施。笔者所了解到的一些机构的项目组构成为:
公司
项目组构成

业务、行业尽调
财务尽调
法律尽调
某H股公司下属产业并购基金
1-2人
2-3人
(可能外聘) 
2-3人
(可能外聘)
某H股上市公司并购部
投资部1-2人主导,上市公司的职能部门(如人事部,工程部,市场部)派员参与协助
CFO+投资部财务经理1人+财务部2-3人
投资部法务投资经理1人+法务部总经理
某央企旗下产业投资基金
基金投资部2人+央企股东方代表1-2人
1人
1人

(6)商务谈判与上投决会

根据尽调结果与前期持续沟通的情况开展正式的上午谈判,并将尽调及谈判的进展实时与公司决策机构或相关领导进行汇报。待主要商务条款(如价格、付款条件、交割等)基本确定,且尽调结果与风险评估可接受,形成正式的汇报资料(主要包括投资建议书及汇报PPT、财务尽调报告及相关工作底稿、法务尽调报告等)上投决会进行决策。

(7)协议签署与付款
投决会形成有效决议后,项目组根据相关决议,会同律师与项目方正式拟定投资协议,这其中也可能会有1-2周的沟通,也可能最后没有谈拢前功尽弃,具体项目快慢不一。协议签署后,根据协议约定的付款进度约定及先决条件,跟进项目进度,落实付款条件。

(8)配合投后管理
这一阶段主要是移交给投后管理部门,投资部仅起到配合与沟通协调的作用。可能涉及的工作有:规章制度的更新修订、工作流程完善、基建规划等等不一而足。重点还是在财务方面的监控。小比例股权投资可能没有投后管理这一块,基本上只是要个报表进行监测下。

(9)涉及到的会议
部门例会:每周一会召开部门的会议,就上周工作完成情况及本周工作目标进行总结,对于重点项目的跟进情况进行通报,对于毙掉的或者正在洽谈的储备项目的进度也会有所交流,且会不时对市场上近期的重要案例展开讨论。

立项会:对于决定进一步推进(比如进行深度尽调)的项目进行表决,这一阶段通过后就基本上会签署TS(投资意向书)。

投决会:对于已经尽调完毕的项目,公司的决策机构进行表决。笔者所了解到部分公司的投资决策机构及机制列表如下:
公司
决策及决策机制
某H股公司下属产业并购基金
基金的投资决策委员会(7名委员投票表决)
某H股上市公司并购部
上市公司董事长办公会(主要是董事长个人意见为准),办公会通过后再报董事会表决
某央企旗下产业投资基金
央企股东方的总经理办公会,央企各职能部门领导均需发表意见,在总经理主导下集体讨论决策
(10)行业研究及关系勾兑
对于所关注的领域,投资经理需不时地阅读券商和第三方研究机构(如艾瑞、易观)的行业研究报告、上市公司招股书及公告、行业协会的年度报告、垂直媒体的相关报道等作为知识储备。保持与项目中介(FA)和业内朋友的长期联络,勾兑好关系。


如何成为一名优秀的投资人?

(一)优秀投资者的一些共性
首先,是理解时间价值。优秀的投资者都是时间的朋友,如同一瓶好酒,时间越长,价值越高。关于时间价值,可以从选股上体现出来。绝大部分优秀投资者,都会投资具有时间价值的公司。这些公司伴随着时间,价值量会不断变大,而垃圾公司短期可能暴涨,长期都会跌回来,最终只是一种波动。

第二,高手不做难题,投资比的不是聪明,而是心性。股市里充满了聪明人,但是他们不一定有好的收益。格雷厄姆说过,投资不是一个战胜他人的游戏,而是一个控制自己的游戏。要时刻战胜竞争对手是难题,要获得一年15%到20%的收益率,并没有那么困难。

第三,聚焦能力圈,内心宁静。投资的世界,每一天都有各种各样的信息和资讯,可以学习各种知识,认识接触形形色色的人。可以说,这对许多人来说是投资中最享受的部分。但是优秀的投资者,他们在喧嚣的投资世界中,能保持宁静的内心。
巴菲特每天就在奥马哈的办公室看看年报和书籍,日复一日。他并不知道市场今天为什么涨跌,他只知道优秀的公司能带来长期超额收益。大部分优秀投资者懂得聚焦,他们知道每天涨停的股票中,大部分和自己没有关系,他们不会羡慕身边有人赚了10倍、20倍,甚至几个亿等。保持内心的宁静,是很可贵的品质。

(二)优秀投资者的七大能力
①及时止损。这是投资中我们公认的,最重要的一项能力,既是智慧,也是心理,更是人性。

②对政治局势和经济形势的判断。中国现在的政治局势,世界的政治走向,时刻影响每个行业的发展生死。因此,投资者要对经济形势有敏锐的判断。

③对社会群体的感知。高阶的投资人多半是60后,而90后、95后到00后的时代慢慢到来,怎么样去感知这种年轻的二次元群体,怎样深刻理解新兴时代的产物?我们经常会去跟年轻人聊天,因为世界的未来在年轻人身上。

④对技术走向的预测。要做投资就必须超前理解技术,对于投资者来说,现在投资的每一个项目都是在对技术走向进行预测。所以,不学技术不行。

⑤对商业模式有敏锐感知。现在商业模式每天都在变化,群体感受每天都在发生变化,消费理念也不同。你但凡是在书上看到的,现在别人在直播间告诉你的,必定是已经过时,或即将过时的商业模式。

⑥对创业者的洞察。想要具备这种洞察力,就必须大量地、时时刻刻地观察人。每一个公司,每一个投资标的,最终都是人组成的。每一个创业者是什么个性,这种个性就会给这个创业项目带来什么结局。

⑦对企业管理的熟悉。不仅是商业模式,管人、管事、管战略,都需要投资人去跟着创业者沟通,遇到什么情况,怎么应对,怎么才能不过界。

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投资人如何获取项目源?


途径一:同行推荐
相对而言,同行人士推送的项目质量会比较高、比较贴近需求,毕竟投资方更清楚自己想要什么。
当然一般机构推荐项目的缘由就两点:
1、[朋友关系]大家是好朋友,彼此比较熟悉,有信任基础,遇见合适的项目了会帮忙引荐!
2、[空闲融资]旗下的项目需要再融资、有多余的份额,没有信任基础就看平台实力及匹配度!
与此同时,自己也可以主动寻找投资机会:通过观看同行机构投资了哪些项目,从中寻找适合自己的项目。
寻找在自己关注的行业领域中比较成功的投资机构,多和其交流、学习经验,从中争取合作机会。
途径二:财务顾问介绍
同归FA推荐的项目,多半是从头部往下推,也就是择优而推。所以在很多时候,你收到的项目很大概率是其他机构已经看过而没有投的项目。之所以没有投,可能是出于项目本身的原因,也有可能是出于投资机构自身的原因。
途径三:行业调研
通过行业调研来自上而下地寻找项目,这个是正途。
这需要投资人对行业有深入的了解,对时间和精力成本的要求比较高。
途径四:社交活动
多参与社交活动,扩展人脉圈子,从中获取项目和信息。

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投资人如何判断项目质量?


(一)被投资项目的团队方面
(1)创业理由动机
被投资公司创业的理由究竟是出于什么?是迫不得已、满足虚荣心?抑或是使命感,或是赚大钱的欲望?
(2)执行力
被投资项目团队的执行力强不强?在人员配置方面有没有短板?
 
(二)行业地位方面
(1)赛道
公司是否行驶在正确的赛道?是否为一时的跟风追热点?
(2)行业规则
是规则的颠覆者还是追从者?
(3)竞争优势
与竞争对手相比,被投资项目具有哪些优势?
(4)发展机会
产业链上,项目发展的机会是否够多?
 
(三)商业逻辑方面
(1)客户群体和购买意向
需要明确被投资项目的客户群体画像,以及客户群体对被投资项目产品的购买意向强烈与否。
(2)盈利方式和预期
公司的盈利方式是什么?盈利的预期是怎样的?多久能实现盈亏平衡?
(3)生产和营销方式
被投资项目是怎么生产产品、或是提供服务的?又是如何将产品和服务销售出去的?
 
(四) 产品竞争力方面
(1) 核心技术
产品是否具备核心技术含量?有没有生产门槛?
(2) 产业环境
市场需求大不大?产品上下游的供应链是否完整?竞争对手强大与否?
(3) 产品成熟度
产品的成熟度如何?更新迭代的速度又怎样?

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投资人如何确定项目估值?


14种估值方法:
1、500万元上限法
这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利,当退出时企业的价值一定的情况下,初始投资时的企业定价越高,天使投资家的收益就越低,当其超过500万元时,就很难获得可观的利润。
这种方法好处在于简单明了,同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法
这种方法是由美国人博克斯首创的,对于初创期的企业进行价值评估的方法,典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值:
一个好的创意 100万元
一个好的盈利模式 100万元
优秀的管理团队 100万-200万元
优秀的董事会 100万元
巨大的产品前景 100万元
加起来,一家初创企业的价值为100万元-600万元。这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来,比较简单易行,通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。
3、三分法
是指在对企业价值进行评估时,将企业的价值分成三部分:通常是创业者,管理层和投资者各1/3,将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法
许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万,这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万,那么或者是其经验不够丰富,或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万,那么由500万元上限法可知,天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行,效果也不错。但将定价限在200万-500万元,过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法
网络企业发展迅速,更有可能迅速公开上市,在对网络企业进行评估时,天使投资家不能局限于传统的评估方法,否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点,即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元,增加到200万-1000万元。
6、市盈率法
主要是在预测初创企业未来收益的基础上,确定一定的市盈率来评估初创企业的价值,从而确定投资额。市盈率就是股票价格相当于每股收益的倍数。
7、实现现金流贴现法
根据企业未来的现金流,收益率,算出企业的现值作为企业的评估价值。
这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。不足之处是天使投资家要有相应的财务知识。并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。
8、倍数法
用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数,即得到企业的价值。
9、风险投资家专用评估法
这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。具体做法:
(1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。
(2)决定你的年投资收益率,算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率,投资了10万,5年后的终值就是75.9万元。
(3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份,75.9÷2500=3%。
这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确,对企业的评估就很准确,但这知识如果。这种方法的不足之处是比较复杂,需要较多时间。
10、经济附加值模型
表示一个企业扣除资本成本后的资本收益,即该企业的资本收益和资本成本之间的差。站在股东的角度,一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为企业的股东带来收益。
这种估值方法从资本成本、收益的角度来考虑企业价值,能够有效体现出天使投资家的资本权益收益,一直很受职业评估者的推崇。
11、实质CEO法
是指天使投资家通过为企业提供各种管理等非财务支持以获得企业的一定股权,这种天使投资家实际上履行着企业首席执行官的智能,故称之为实质CEO法。
这种方法的好处在于,天使投资家只需要付出时间和精力,没有任何财务方面的风险。而且由于持有公司的股份,天使投资家往往被视为与创业者的利益一致而得到信任。不足之处在于,由于天使投资家对企业管理介入很深,介入之前,天使投资家应对企业和创业者做更多的了解工作。
12、创业企业顾问法
和实质CEO法很相似,不同之处在于天使投资家对企业介入没有那么深,提供支持没有那么多,相应的天使投资家所获得的股权也较低。
这种方法更适合于企业尚未有多大发展,风险比较大时。
13、风险投资前评估法
是一种相对较新的方法,在这种方法中,天使投资家向企业投入大量资金,却不立即要求公司的股权,也不立即要求对公司估值。
这种方法的好处是避免了任何关于企业价值、投资条款的谈判,不足之处是天使投资家无法确定最终的结果如何。这是很多成功天使投资家常用的方法。
14、O.H法
这种方法是由天使投资家OH首先使用的,主要是用于控制型天使投资家,采用这种方法时,天使投资家保证创业者获得15%的股份,并保证其不受到稀释,由于天使投资家占有大部分股权,但天使投资家要负责所有资金投入。
这种方法的好处是创业者可以稳稳当当获得15%的股份,而控制型天使投资家则获得公司的控制权。不足之处,创业者由于丧失了对公司控制权,工作缺乏动力。

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天使/VC/PE三者之间的区别

以及各自的投资重点在哪里?



【区别】
1.形式不同。VC投资是私人股权投资的一种形式。PE投资是私人股权投资的一种形式。天使投资属于自发而又分散的民间投资方式。

2.投资对象不同。VC投资:VC投资用于投资新创事业或是未上市企业。PE投资:PE投资用于投资非上市股权,或者上市公司。天使投资:天使投资用于投资具有巨大发展潜力的高风险的初创企业。

3.身份不同。VC投资既是投资者又是经营者。PE投资只是投资者,不是经营者。天使投资:天使投资只是投资者,不是经营者。
【投资重点】
1、天使投资重点在于进入初创期的企业,这些钱更多的是鼓励创业者敢于创新,并用来创立盈利模式。
2、VC投资重点是处于发展中早期的公司,也就是有了比较成熟的商业计划、经营模式,已经初见盈利的端倪之时,进行投资。
3、PE投资的重点是处于Pre-IPO,也就是公司发展成熟期、具备了上市基础的公司。

投资分析师VCA

深圳创投公会面向创投企业和有志从事创投行业人士的专业水平认证,申请人须践行创投行业职业操守并具备相关专业能力,经统一培训、考试、推荐及资格审核后取得相应等级投资分析师证书。同时,还将搭建创投从业人员交流与职业发展平台,共同学习、交流和成长!

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◈ 关于投资分析师VCA
投资分析师【Venture Capital Analyst,简称VCA】是由深圳市创业投资同业公会发起并设立的中国投资分析师培训与认证中心(2022)颁发的证书,是面向金融、企业和有志于从事创投行业人士的市场化专业资格认证。申请人须践行创投行业职业操守并具有相关专业能力及知识体系,通过统一考试、推荐及相关资格审核后取得相应等级的投资分析师认证资格。
截至 2022 年 3月,深圳市创投公会在全国各地共举办投资分析师执业培训超百场,为社会各界输送股权投融资人才5000余人,培养并认证的数千名优秀的创业投资经理、高级合伙人,至今仍活动在深圳乃至全国创投第一线。

◈ 关于深圳市创投投资同业公会
深圳市创业投资同业公会(简称深圳创投公会)成立于2000年10月 14日,由深圳地区创业投资机构和创业投资管理机构、高成长性企业、机构出资人及相关中介机构自愿组成,并经深圳市社会组织管理部门核准登记的专业化行业组织。
深圳市地方金融监督管理局是深圳创投公会业务监督单位,深圳市科技创新委员会是深圳创投公会的业务指导单位。2003 年发布的《深圳经济特区创业投资条例》赋予了深圳创投公会包括机构备案、登记、培训、监管等多项职能。
作为国内成立最早、最活跃、深具凝聚力和影响力的地方性创业投资行业自律组织之一,深圳创投公会坚持以“对接政策支持,共建创投生态,坚守行业自律,实现一流服务”为宗旨,不断完善管理,提升服务能力和水平,见证并参与了中国创业投资发展的全历程。
在新的历史时期,创投公会将围绕着“募投管退”为会员机构展开服务,对接政府资源、优质LP资源、依托南方创投网对接优质项目资源,既维护行业和会员合法权益,又推动深圳创投行业快速、健康、规范发展。


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