投资分析师在有的机构里也称“初级投资经理”,是创投机构里面的基础研究类岗位,随着工龄和能力的增加,岗位的职级也会逐渐上升。
说起“投资投资分析师”,我想大家最先想起来的是新财富某某券商研究所里的首席分析师,比如xx证券家电首席分析师、xx证券化工首席分析师.....
这些群体中,有像李大霄这样专走“群众路线”的,也有像任泽平1500万年薪跳槽,上了新闻的网红专家。对于二级市场的分析师,笔者曾对该岗位的日常工作进行解密,着重以交易日各时段脉络对分析师的岗位能力和日常工作进行阐述,获得一众陌生用户的好评,也许这就是分享的意义吧(害羞脸!!!)(该篇文章在头条上获得47万的展现量,920个点赞和248条评论)那今天,趁着深圳市创投公会全力打造创投人才生态圈之际,我想给大家介绍下在一级市场的投资分析师岗位。####(划重点)投资分析师岗位在创投各机构中是一个职级岗位,而本号“投资分析师VCA”是深圳市创投公会倾力打造的全行业专业等级证书认证,两者是有区别的哦~在上篇文章《重磅!VC/PE机构员工薪酬分成体系大解析》中,我们知道创投机构的职级岗位主要分为投资分析师、投资经理、投资总监、副总裁、总裁/董事总经理/合伙人和其他岗位等六类岗位,并根据职位性质简明列出参考标准。投资分析师在有的机构里也称“初级投资经理”,是创投机构里面的基础研究类岗位,随着工龄和能力的增加,岗位的职级也会逐渐上升。有人问:投资分析师的工作能力,是否只在该岗位使用的呢?如果你经常逛招聘市场就会发现,在网上搜索各机构的招聘信息里面,可以看到不管你是处于机构的哪个环节,从投资分析师、投资经理、投资总监到副总裁合伙人级别以上,都要求掌握投资分析。01
工作是怎样的?
如今许多金融/理工科专业学生把创投(也称风投)岗位作为自己梦寐以求的事情,许多想转行的跨界老兵也把该行业当作自己职业的首选目标。(来源:《平凡的荣耀》-一部讲述创投行业从业者故事的电视剧)
毕竟踏进风投行业,意味着比同龄人更早实现财务自由。
话虽如此,高薪也意味着需要高知识、高人脉和高能力。为了更好的介绍创投行业里面的投资分析师这一群体,下文我们将重点选取创投老兵的工作笔记和经验,来阐述他们所经历的日常工作。笔者从就职于深圳某双币H基金的好友Many(投资分析师)处,获得了其所在项目组的日常工作安排进度表。他们组的任务主要是进行投后赋能工作,为了帮助H基金所投资的公司R早日上市,Mandy和她的同事进行了系列资本运作的日常工作。(信息来源:Mandy 制图:投资分析师VCA)
从图中我们可以看到:小到R司旗下子公司的注册报价、组织架构、薪酬体系的方案撰写和人员招聘,中到行业研究、同业分析、项目路演与推介,大到公司战略与运营规划、产学研项目落地、基金并购再融资等事宜,全都需要他们逐一推进。
作为投资分析师(隶属于研究部,跟投资经理同级别),Mandy主要负责行业研究和投资者管理两块内容,为了做好这些工作:她需要大量研究同业可参考企业,不断走访调寻找潜在并购标的;要做好现场尽调,对公司高管、财务、核心技术骨干和采购部进行访谈;还需要与券商机构反复沟通路演与反路演内容,参加/安排电话等各类会议挖掘业务合作机会/增资的可能性......笔者的另外一个朋友Leo,目前就职于某战投基金,也就是我们俗称的CVC。他所在的岗位也是投资分析师,目前其主要负责的工作是帮助其大股东(某工程机械上市公司)K公司完善产业链,增加产值,从而推动市值的上升。开展头脑风暴,商量出可行的定增方案,甚至是优先级的大宗基本交易;同时还得对同业公司进行研究对比,对资本中介机构进行必要的拜访和撰写记录报告;除了工作之外的事情,Leo还需要参加公司组织的日常培训,他需要进行不同的专题研究、投资案例和上市公司再融资等方向的学习......(Leo的工作记录 制图:投资分析师VCA)
看到这,有伙伴可能会想:我的天,这是投资分析师该干的事情嘛?
这只是岗位的第一级呀,投资总监和合伙人都去哪了?
其实,在一般的机构里边,投资分析师、投资总监和合伙人往往只有岗位职级和薪资待遇的差别,日常所从事的工作大体相同。
但确实是岗位越高,其所掌握的专业能力和资源能力也会不同(越精细越丰富),而这,恰恰是投资分析师的需要不断提高和追求的地方。(其实是为了早点/更多拿到carry)
(视金钱如粪土?)
从上边的岗位招聘信息和工作进度表中,我们不难看出“研究、分析”绝对是首要位置。关于研究与分析,许多朋友在学校里、实习中或者自学过金融分析的基本知识,但在PE/VC的实务操作中仍会感到困惑,或者工作了几年也始终找不到研究方法的要领。对于这个问题,笔者之前也比较困惑,于是问了Mandy所在机构的研究方法和VCA密切合作的创投机构伙伴。在融合了各家的心法之后,最后我们惊讶的发现,其实早在多年前,有两位职场老兵分别写了两本书,系统地给“怎样做行研”做出了解答的可能:
第一位叫王成,曾在2006-2012年曾担任国泰君安首席策略分析师,后面离任创建一家私募基金。虽然现在很难找到他的研究报告,但他写了一本很有名的书籍,叫《策略投资》。这本书是写给刚入行分析师的培训教材,读到这本书,你会感觉大开眼界。作者在书里搭建了一个投资体系,从宏观经济,到中观行业,再到微观企业,投资心理等等,每一环节都用专门章节论述,框架很完备。(框架选自:《策略分析》)
作者的精妙之处在于能将这么多的行业领域内容抽丝剥茧地串起来,并且还要提纲挈领、综合运用分析,不禁让人叹服。
在二级市场,经常有讨论说业余选手(韭菜)和专业选手(分析师、基金经理)的区别;其实,在一级市场的股权投融资领域,同样也有业余和专业的区别,就是看他是不是具备整体性思维。比如有点投资分析师或者投资经理往往只从业绩/订单量看齐是否具备成长性。事实上,决定企业走势的因素很多(创始人、行业、骨干、合作机构等),有时候还得靠坚守,你只有综合多方面因素进行评估,才能得出靠谱结论。第二个叫范杨,毕业于北京大学,现任国泰君安家电行业分析师。他曾在2017年写过一份报告叫《行业研究的框架》,全文约1.6万字,在网上流传很广,大家搜索一下就能找到。下图是他工作7年后,和他导师一起讨论出来的行业分析框架:报告中他以家电行业为范例,手把手教你怎么运用这个框架进行思考。
里面有些内容大家也很熟悉,比如生命周期、竞争格局等,其实都是不错的分析工具,但很多人用得不正确,以为这些只是“纸上谈兵”。就比如行业生命周期,把一个行业分为导入期、成长期、成熟期和衰退期。由于成长期的公司增长空间最大,投资回报最丰厚,所以人们更喜欢选择投成长型公司,这个道理大家都懂。问题在于这是一个简化的模型,现实情况远比这个复杂——① 成长期的公司也有可能因为各种原因“创业失败”;
② 一旦公司在成长过程中遇到“天花板”,它就进入了下一个阶段成熟期。可对于“天花板”在哪里,大家的判断并不一致,有一部分人就此错过成长股。
比如九毛九,它从2010年开始逐渐崛起,成为时尚餐饮的龙头,估值也在3年时间翻了6倍。毫无疑问,当时人们都认可九毛九是成长股。不过随着一年年过去和A股折戟,人们又开始担心同一个问题:九毛九是不是到了“天花板”?(图片来源:网络)
xx投资执行总经理一次在来深讲座(华扬资本举办的)时分享了九毛九的经历:“当时每年都会有人喊,“九毛九”的成长期和估值结束了”;但自2019年港股上市后,其给投资人退出的回报一直在创新高,从2016年的估值到2021年,九毛九给投资人仍能带来仍然上涨了近8倍的回报。“”那些认为九毛九已经失去成长性/没有退出通道变现的机构,估计绝大部分机构都已“提早下车”。举这个例子是想说明,行业生命周期模型本身是一个很好的切入点,但有的人用起来效果不好,这并不是模型有问题,而是和做分析做决策的人的投资水平有关。因此,怎样做好、做扎实行业研究,不论是每个投资分析师,还是投资经理、抑或是合伙人,都是必选题。行业的普遍共识是,只有投资总监级以上,才能获得公司的carry。但既然是高薪行业,那么投资分析师们肯定不仅只有这条“财路”。就如上文所提的好友Mandy,虽然还处于投资分析师级别,但是接受的挑战和工作强度也是巨大的,如果R项目成功,那么她自然也能分到属于自己应有的、可观奖金(即使依然没有carry)。“按照现在的可预测的回报,踏实工作3年,R项目我应该可以拿到不少于30万的奖金份额”。Mandy向笔者透露。(H基金将采取浮动奖金的方式,拿出项目回报的30%给予项目组,为保证H基金的薪酬激励计划的机密性,本文就不详细公布啦)如前所述,作为脑力工作者,投资分析师需要进行行业研究和分析报告的撰写。为了完成这些任务,他们也不断的充当了“体力劳动者”。企业走访、生产车间调研、各机构/合作伙伴/产业人士间的交流,在绝大部分VC/PE机构里边都要求员工进行工作笔记记录,以便项目后续的复盘、推演和钻研。所以如何记好笔记,是投资分析师要与文字和项目打交道的必备基本功,也是日常工作的家常便饭。@详细记录笔记:
在工作场景下,对于笔记的要求和我们学生时代的要求,是截然相反的。
学生时代,我们一定不会一字一句把老师讲的每个字都记下来,否则就没办法听课了。好学生的学习方式见仁见智,但大抵都是:1)先学习,课上跟着老师复习;
2)一边听新概念,一边迅速理解,只记下要点或自己的思考。
但当我们进入创投机构,开始工作后,要求就变了:必须逐字逐句记录。我们要记不是因为能听懂,而是因为听不懂。这和在学校时的状态截然不同:学校要求我们听懂了记下来,复习的时候复习这一点,错题专做这个。但商业游戏不是评分体系明确、路径清晰的学校考试。它需要我们在纷繁复杂的杂草里面去找到草,编织草鞋,每个成果都建立在新概念之上。关于这点,笔者采访了就职于深圳某大型VC机构的执行董事Yao:“刚入行的时候,我也觉得这样的要求太过严苛,没有意义,但我会主动观察leader,发现他始终是这么做事的,这便引发我的思考。一开始我的方式是,在做会议记录时更加积极地倾听,尝试更加准确精炼地记录要点,没想到这么做了以后有时候更加容易missing point,反而受到批评。很快我发现,我们需要在会后重新回顾整理,以制作材料和框架, 因此对我们笔记有更高的要求。从Yao的分享中,我们可以进一步地考虑做笔记的意义:第一,高手过招,其中隐含的话语体系,很多很多不是我们当下能听懂的,我们需要后面去反刍、回味,才能明白意思。
第二,对于我们不熟悉的语境,我们会直接忽略对话中的关键点,或者不知道它意味着什么,比如10%的销售转化究竟是高了还是低了,15%又意味着什么样的场景。这数据相比行业的表现如何;跟当下,过去和未来的状态比较它又有何意义。这些信息需要先被记录,才能从横向、纵向、显性、隐性角度,去反复比较、推演和钻研。
第三,商务谈话或会议中涉及很多名词,不仅包括专业术语,公司名字,还有大量的人名。这一部分很容易被我们跳过,应该先以谐音的方式记下来,从而了解我们的leader以及交谈的对象们日常在看什么,听什么,和什么人交谈,对我们来说也有很大的帮助,有些好的leader ,偶尔会和我们过笔记,我们就可以拿着笔记按图索骥去询问他在当下正在思考和谈论什么。
“后来,我们自己制作各种材料和文书时,才发现原来做好记录如此必要,也能够明白为什么leader总是批评我们做得不够好。把听懂的没听懂的每个字都记录下来之后,我能很好地满足leader给我的工作。在后面管理工作中,我也会要求团队的同事这样执行”。Yao向我们补充道。
@手写速记还是语音转写?
不少人为了追求更高“效率”,或单纯懒得动手,都想让语音转写软件代劳。但我们若用过语音转换工具,或者做过编辑就会知道:直接转录来的材料并不堪用,仍需花大量时间精力审校。用翻译工具类比,谷歌翻译如今已经很成熟了,但一个文档丢到谷歌里面,还是要全文通读一遍。用转写软件,通常会产生三个问题:
第一,转写文字可以使用,但体验和用谷歌翻译类似,通读后还要改很多地方,才能满足职业标准。最后,老板需要的材料还是需要重新做。第二,转写软件无法满足时效要求。很多时候,我们的上司希望在5分钟后就看到记录材料,迅速复盘推进工作。但软件很大机会无法识别专有名词,会让材料无法阅读。比如:z时代UPUP种草,软件肯定没法识别。投资的过程中常有类似文字:ROI,RUM、IRR、DPI达到13.4,这些AI大多识别不到。最后,正如我在上文提到的,记录不只是为了记录,同时也为了学习,但语音转换工具并不帮我们学习。因为我们不是从经验中学习,我们是从对经验的反思中学习的。经验本身:包括煎熬、挫折、酸甜苦辣本身不自然给个人带来成长。之后对这些事情的反复体会才能给自己带来成长。
投资分析师【Venture Capital Analyst,简称VCA】是由深圳市创业投资同业公会发起并设立的中国投资分析师培训与认证中心(2022)颁发的证书,是面向金融、企业和有志于从事创投行业人士的市场化专业资格认证。申请人须践行创投行业职业操守并具有相关专业能力及知识体系,通过统一考试、推荐及相关资格审核后取得相应等级的投资分析师认证资格。截至 2022 年 3月,深圳市创投公会在全国各地共举办投资经理培训超百场,为社会各界输送股权投融资人才5000余人,培养并认证的数千名优秀的创业投资经理、高级合伙人,至今仍活动在深圳乃至全国创投第一线。
◈ 关于深圳市创投投资同业公会
深圳市创业投资同业公会(简称深圳创投公会)成立于2000年10月 14日,由深圳地区创业投资机构和创业投资管理机构、高成长性企业、机构出资人及相关中介机构自愿组成,并经深圳市社会组织管理部门核准登记的专业化行业组织。深圳市地方金融监督管理局是深圳创投公会业务监督单位,深圳市科技创新委员会是深圳创投公会的业务指导单位。2003 年发布的《深圳经济特区创业投资条例》赋予了深圳创投公会包括机构备案、登记、培训、监管等多项职能。作为国内成立最早、最活跃、深具凝聚力和影响力的地方性创业投资行业自律组织之一,深圳创投公会坚持以“对接政策支持,共建创投生态,坚守行业自律,实现一流服务”为宗旨,不断完善管理,提升服务能力和水平,见证并参与了中国创业投资发展的全历程。在新的历史时期,创投公会将围绕着“募投管退”为会员机构展开服务,对接政府资源、优质LP资源、依托南方创投网对接优质项目资源,既维护行业和会员合法权益,又推动深圳创投行业快速、健康、规范发展。
投资分析师VCA
深圳创投公会面向创投企业和有志从事创投行业人士的专业水平认证,申请人须践行创投行业职业操守并具备相关专业能力,经统一培训、考试、推荐及资格审核后取得相应等级投资分析师证书。同时,还将搭建创投从业人员交流与职业发展平台,共同学习、交流和成长!
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