世纪浪人:巨头震撼来袭,百胜中国即将登陆港股,餐饮业寒冬过去了吗?

来源:世纪浪人  时间:09-01 商业管理
8月27日,据IPO早知道透露,百胜中国在两天前已用保密形式,向港交所递交了上市申请,最快于未来一两天通过上市聆讯,并于本周展开招股程序,9月正式在香港主板挂牌上市。高盛牵头,花旗、瑞银、招银国际等担任联席保荐人,一同负责百胜在港的二次上市事宜,本次募集资金将达20亿美元。

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封面图片:百胜中国宣传海报(来源:百胜中国官网)

   【前言】8月27日,据IPO早知道透露,百胜中国在两天前已用保密形式,向港交所递交了上市申请,最快于未来一两天通过上市聆讯,并于本周展开招股程序,9月正式在香港主板挂牌上市。高盛牵头,花旗、瑞银、招银国际等担任联席保荐人,一同负责百胜在港的二次上市事宜,本次募集资金将达20亿美元。

  而此前8月25日晚间,在预警上半年将亏损的一个半月后,海底捞发布了半年成绩单。财报显示,受新冠肺炎疫情的“重大影响”,2020年上半年公司营收97.61亿元,同比减少16.5%;其中海底捞餐厅经营收入91.5亿元,同比减少19.2%。公司拥有人应占净亏损为9.65亿元,而去年同期为盈利9.11亿元。

  海底捞表示,餐厅经营收入占上半年总收入的比例为93.7%,金额从去年同期的113.31亿元降至91.51亿元,同比下滑19.2%,主要受疫情影响导致门店客流量减少。上半年平均翻台率从去年的4.8次/天降至3.3次/天,不过餐厅顾客人均消费从去年同期的104.4元升至112.8元。

  海底捞半年报截图(来源:港交所披露易)

  然而,在这种环境下,百胜中国选择登陆港交所,逆势而上,意欲何为?餐饮业的寒冬真的过去了吗?

  一边是疫情肆虐哀鸿遍野,一边是稳健扩张疯狂开店。2020年,百胜中国用行动演绎了什么叫餐饮界的“冰火两重天”。

  一、百胜中国概况

  1.百胜中国简史

  百胜中国全称为百胜中国控股有限公司(英文名:Yum China)是中国领先的餐饮公司,致力于成为全球最创新的餐饮先锋。2016年11月1日,百胜中国在纽约证券交易所独立挂牌上市(证券代码:YUMC),当前市值207亿美元。上市前夕,百胜中国曾获得春华资本和蚂蚁金服总计4.6亿美元的投资。总部设在上海。百胜中国是Yum!Brands在中国大陆的特许经营商,拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三大品牌在中国大陆的独家经营权。肯德基是中国领先的快餐品牌;必胜客是中国市场领先的休闲餐饮品牌;塔可贝尔是源自美国加州的连锁餐饮品牌,提供创新美式墨西哥食品。百胜中国还独家拥有小肥羊、东方既白、黄记煌和COFFii & JOY连锁餐饮品牌。

  自从1987年第一家餐厅开业以来,截至2020年6月30日,百胜中国在中国超过1400座城市拥有总计9954家餐厅。按系统销售额计算,百胜中国是目前中国最大的餐饮公司。值得注意的是,7月30日,百胜中国宣布旗下餐厅数正式突破1万家。百胜中国在2020年《财富》美国500强排名第361位。百胜中国于2019年、2020年连续两年入选彭博性别平等指数,并荣获中国杰出雇主认证。

  2020年4月,百胜中国和意大利殿堂级家族经营咖啡品牌Lavazza宣布已组建合资公司,共同在中国运营Lavazza咖啡店。 作为双方合作的第一步,日前, Lavazza亚洲第一个咖啡旗舰店已经在上海开业。

  百胜中国热衷公益,已经持续打造了多个有影响力的公益项目,如“捐一元·献爱心·送营养”、中国营养学会-百胜餐饮健康基金、肯德基曙光基金、肯德基小候鸟基金、小书迷王国、肯德基助力马拉松、肯德基天使餐厅、必胜客扶业计划、必胜客悦读食光等项目。

  2020年7月20日,百胜中国成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方餐饮服务赞助商。百胜中国还同时成为中国奥委会官方赞助商。

  百胜中国美股实时行情(时间:美东时间8月27日,来源:东方财富网)

  百胜中国预计,2020年仍维持新开800至850家门店的开店目标。2019年,百胜中国的新开门店数为1006家,即每天有近三家新店开业。

  2.最新财务指标

  百胜中国最新财报(来源:港交所披露易)

  7月29日,百胜中国发布了截至2020年6月30日的第二季度未经审计业绩报告。

  财报显示,百胜中国在第二季度的营收为19亿美元,较2019年同期的21.2亿美元减少11%;净利润则从2019年第二季度的1.78亿美元减少26%至1.36亿美元。

  第二季度中,百胜中国的系统销售额同比减少4%,其中肯德基减少6%,必胜客减少12%;而同店销售额则同比减少11%,其中肯德基减少10%,必胜客减少12%。

  值得一提的是,外卖业务和数字订单已成为百胜中国增长的重要驱动力。

  第二季度中,百胜中国旗下肯德基总销售额的27%来自于外卖,必胜客总销售额的35%来自于外卖,分别较2019年同期增长18%和24%。

  而包括外卖订单、手机订单、以及点餐机订单在内的所有数字订单在肯德基和必胜客总销售额的占比为86%和61%,分别高于2019年同期的62%和29%。

  此外,截至2020年6月30日,肯德基和必胜客的会员总数已超过2.65亿。第二季度中,会员销售额占两者总系统销售额的比例分别为总65%和53%。

  百胜中国旗下餐馆品牌(来源:网易新闻图片)

  8月21日,百胜旗下塔可贝尔(Taco Bell)正式进入北京开设了第一家门店,就在一个月前,百胜中国刚刚宣布,旗下第1万家门店正式开业。

  选址、扩张、逆势上扬,这几乎是百胜中国每年的关键词,不过今年是个例外。因为在接下来的几个月里,是否继续冲击资本市场,才是百胜中国,乃至整个餐饮界的最大悬念。

  3.多面进击,两地上市

  这已经不是百胜中国首次传出赴港上市的消息了。

  早在2015年12月,百胜集团正式宣布要拆分中国事业部;2016年11月,百胜中国宣布已经正式完成了从Yum!Brands的分拆,将以独立公司的身份在纽交所正式上市交易,股票代码为YUMC。

  在2015年举行的年度投资者大会上,时任Yum!Brands首席财务官的Pat Grismer指出,公司拆分后,百胜中国奉行西式的公司治理方式。“两家公司(Yum!Brands、百胜中国)都将在美国上市,其中百胜中国探讨在分拆后也在香港或其他亚洲地区上市。”他当时这般说道。

  至于二次上市的传闻,源自两年前的一则收购消息。

  2018年8月,彭博社引述知情人士消息称,高瓴资本正在探索对百胜中国的收购,并有意将百胜中国私有化,推动其今年晚些时候赴香港上市。

  百胜集团境外必胜客和肯德基门店(来源:彭博社)

  有媒体报道:百胜中国本身一直在讨论转向香港证券交易所上市的问题,“因为它靠近中国内地市场,估值可能更高,而且对于公司的高管来说也是一个方便的时区”。

  通常情况下,对于选择“两地上市”的公司,因为不同的证券交易所都有自己特定的投资者群体,多地上市能帮助其扩大股东基础,提高股份流动性;同时也有利于提高公司在该区域的知名度,推动产品推广。

  百胜中国当时回应称,不评论市场传言,但会继续专注于为投资者创造价值。

  8月底,华尔街日报援引消息人士报道称,百胜中国拒绝了由高瓴资本牵头的投资者财团的收购要约。报道指出,该收购要约对百胜中国的估值超过170亿美元(约合人民币1156亿元),或达每股46美元。

  值得一提的是,百胜中国如今的股价为每股55.20美元(截止时间:美东时间8月27日收盘)。

  二、餐饮业的特点

  “民以食为天,食以饭为先”,没有人能离开一日三餐,餐饮属于创业门槛低并且前景可观的行业,吸引了许多人出资经营。随着现代人对用餐体验与品质要求越来越高,市场需求以及饮食结构逐渐发生变化,餐饮要满足广大消费者的需求,市场是存在而稳定的,关键在于如何做出特色和品牌特点, 重要的因素在于必须结合前人所积累下来的经营经验,不断提高出品质量和服务要求,凸显品牌风格,而餐饮业的有什么经营特点呢?

  餐饮业具有八大特点

  1.永续经营

  餐饮业自古以来就存在,同时也是零售业中竞争 激烈的行业之一但从整个行业来看,餐饮是与人们生活息息相关的,是永续产业。不管外界如何变化,餐饮总是处在一个比较重要的地位。

  2.适应性强

  人旺才能地旺,地旺才能财旺,这是商业的不二法则。特别是位于主要人流必经之地的临街街铺,更具适应性。经营餐饮不难,要经营得好,并在竞争激烈的市场中站稳脚,就考内功了。

  3.抗风险性

  持续有效的目标客户流量是餐饮业成功经营的关键要素,而核心商圈所在地段则是其成功的更大保障。餐饮业的风险性本身较小,而专业街铺的出租途径广,更易规避风险。

  4.低成本营销

  餐饮由于行业特性,如果正确的选址后,能巧妙的吸引顾客;同时做出特色,培养出忠诚的顾客,就实现了低成本营销,又保持良好后续消费的双重目的。

  5.集市效应

  分析周边的居住环境,成熟区域具有更多固定的消费人群。而核心商圈、大型商业项目等,将会带来更多潜在的消费人群。而风格多样的餐饮则会为不同口味的消费者提供更多选择。

  6.市场稳定

  “民以食为天”特别是在大城市,人们对饮食的需要是与日俱进的。从解决温饱问题,到餐饮文化的积淀,餐饮业所占的市场份额已经大大增长了。市场是存在而稳定的,关键是如何做出特色和品位。

  7.收益保障

  强劲的消费市场是餐饮业旺盛的保证。有了这强有力的支撑。根据有关统计数据显示,一般经营稳定的商场商铺收益率在6%至9%之间,但独立街铺的收益会在15%至17%之间,街铺收益已经成为各地地产投资财富的重要来源。

  8.升值空间大

  投资餐饮业,更好选择成长空间高的街铺,也就是绩优股。同时考虑地段周边现时及未来的商业氛围。选择入市的时机也非常重要。要把眼光放远一点,特别是一开始价格并不高,投资额也相对较低的,等旺起来后则是看得见的收益。目前南山街铺由于投资价格和赢利价值的差价相当大,投资回报的时效性远远超出其他区域。

  但是餐饮业在特殊环境中也面临重重危机。

  即使到今天,虽然炎热的八月份即将过去,疫情趋于平稳,部分企业复工复产,但对于餐饮业依然还是寒冬,有数据显示,在中小城镇,餐饮业开门营业率不到60%。多数餐饮老板还在守望状态。

  虽然部分餐饮业主依靠电商外卖平台维持生意,但业绩不要乐观。

  稍有规模的中餐饮店:资金链无以维继,现金流即将断裂。高额房租,加上人员工资压的这部分老板五味杂陈!店是租私人房东的,租金一分不能少,店员特别是厨师又不能辞退,只能继续发工资,那怕是基本工资,一个月多,十多人也是不小的开支。

  传统夫妻店,如各地众多的福建千里香馄饨,沙县小吃等,多数老板在春节前回老家过年,现在无法回来,也不能营业。再长时间不能恢复正常,这些店主只能放弃生意。

  火锅类及快餐店。长期的关门闭店,会让老板失去继续做下去的动力。之前的店员也会因迟迟不能复工而另谋他路。有迹象显示,已经有不少饭店贴出“旺铺转让”的告示。这会更动摇周边同行的信心。

  以作者老家某县级市为例:两三年前开的朝天门火锅、小龙坎火锅等,先期都是客源爆满,如今生意清淡,门可落雀。民以食为天,餐饮业挺过这个短暂的冬天,依然会春光灿烂。

  三、目前餐饮业现状

  2020年2月21日至23日,中国饭店协会开展了第二轮行业调查,共收集典型餐企问卷309份,主要聚焦于疫情至今的行业全面损失情况、复市情况、政策扶持有效性等情况,以期能够反映行业诉求,为帮助餐企渡过难关以及疫后行业振兴计划提供基础。

  本次调查的餐企中单店占比33%,连锁餐企占比67%,连锁门店的均值为68家,绝大部分连锁餐企的门店分布在33家至103家之间。如图1所示。

  数据来源:新华网

  按企业人数进行划分,10人以下的餐企占比13%,10-100人的餐企占比23%,100-300人的餐企占比28%,300人以上的餐企占比36%。如图2所示。

  数据来源:新华网

  按营业额进行划分,100万以下餐企占比12%,100-1000万元餐企占比19%,1000-2000万元餐企占比10%,2000万至1亿元的餐企占比30%,1亿元以上的餐企占比29%。如图3所示。

  数据来源:新华网

  按照国家统计局大中小微企业划分标准,本次调研的大型餐企占比27%,中型餐企占比29%,小型餐企占比31%,微型企业占比31%。本次调查实现了大中小微餐企全覆盖,中小微企业占比71%,大中型企业占比56%,如图4所示。

  数据来源:新华网

  店面主要分布在住宅小区和商业区周围,占比共计62%。其次是商业购物中心占比22%,旅游景点周边占比10%。其他当中包括:食堂、企业单位、学校、交通枢纽等店面分布。如图5所示。

  数据来源:新华网

  调查业态涉及中式正餐、快餐/简餐、外卖、团餐、喜宴/会所、老字号、火锅、小吃、日料、西式正餐等多个业态。其中,中式正餐占比最多达到20%。如图6所示。

  数据来源:新华网

  从营业额上来看,单店餐企营业额下降90%以上的企业占比76.24%,连锁餐企营业额下降90%以上的企业占比67.79%。

  从客单价上来看,营业额1亿以上的餐企客单同比下降60%以上的企业占比57.95%,营业额2000万-1亿的餐企客单同比下降60%以上的企业占比70.21%,营业额小于2000万的餐企客单同比下降60%以上的企业占比77.17%。单店餐企客单同比下降60%的企业占比为76.24%,连锁餐企客单同比下降60%的企业占比为66.35%。

  调研中发现,单店客流同比下降79.21%,连锁客流同比下降81.73%。在客流同比下降幅度相当的情况下,连锁餐企营业额锐减的比例比单店低8.45个百分点;营业额1亿以上的餐企客单价大幅下降的比率比营业额2000万-1亿的餐企低12.26个百分点,比营业额小于2000万的餐企低18.29个百分点。可见,规模品牌餐企在疫情冲击下,具有更高的顾客黏度和相对较高的抗风险能力。

  在疫情影响下,餐饮行业全年损失将超过1.3万亿。从第二季度开始随着企业的积极自救和复工复产政策进一步落实,餐饮收入会出现小幅增加,但受到客流等相关因素影响,收入同比预计会减少40%左右,第二季度损失预计超过4000亿。第三季度后餐饮业开始逐渐进入反弹期后的恢复增长期,餐饮收入逐渐与去年持平;第四季度餐饮业进入补偿性消费增长期,餐饮收入同比会有大幅增加。

  不过,有些餐饮业通过各种方式整合资金、资源和市场,得到了很好发展,如老乡鸡、九毛九、西贝莜面村等,尽管海底捞半年亏损近10亿,但它的整体业绩还是不错的,不然,业绩下滑,股价却上涨,难道投资者是傻子吗?不就是看到了它未来的盈利能力吗?

  四、扩张潜力及展望

  作为一家颇为成功的美股上市公司,百胜中国的市场战斗力有目共睹。

  数据显示,百胜中国在国内的百强企业中排名第一,2018年其营收占100家企业总收入的23.5%,可以说占据了中国餐饮界的霸主地位。目前,在中国同时运营着多个餐饮品牌,包括肯德基、必胜客、塔可贝尔、东方既白、小肥羊等等。眼下,肯德基依然是百胜中国的主要摇钱树,占其总营收的70%。

  百胜餐饮“家族成员”(来源:百胜中国官网)

  近些年,随着中国餐饮市场的竞争逐渐加大,肯德基、必胜客也在不断地进行本土化转型,并取得了不错的市场成效。

  那么,百胜中国选择在今年来港上市,究竟是出于怎样的考虑呢?

  2020年注定是金融市场不平凡的一年。自瑞幸咖啡财务造假,被迫退市之后,美国国会开始重新审视金融监管机构长期不能审查中概股公司审计底稿的问题。5月份,《外国公司问责法案》开始实施,政策上的变化进一步增强了中概股公司的紧张感。

  政治环境的变化牵动着金融市场敏感的神经。一大批中概股公司开始考虑回港二次上市。然而,并非所有中概股都可以顺利回港,港交所制定了几项条件,百胜中国恰好归于符合条件的二三十家企业之列。

  百胜中国股权结构(来源:港交所披露易)

  在这之前,中概股回港二次上市已经有了非常成功的案例。阿里巴巴去年就已经回到香港挂牌,网易,京东今年6月紧随其后,其中网易筹集了约210亿港元,京东筹集了约300亿港元,几家公司的股价均高于发行价。动荡的局面没有影响市场对他们的热情,它们为后继筹谋回归的中概股提供了巨大的信心。

百胜中国董事及高管团队构成(来源:百胜中国招股书)

  据了解,携程和百度都曾流露出回港的想法,华住会、宝尊电商则已经开始着手准备。

  财报显示,第二季度的总营业收入为19.02亿美元,与去年同期的21.2亿美元相比,下降11%。营业利润从去年同期的2.04亿美元下降到 1.28亿美元,同比下降38%。净利润为1.32亿美元,相比去年同期1.78亿美元下降26%。第二季度的有效税率为25.2%。每股摊薄收益从去去年同期的0.46美元下降到了0.34美元,降幅达26%。

  从销售额上看,整个系统的销售额同比下降4%,其中肯德基销售下降6%,必胜客销售下降12%。同店销售额同比下降11%, 其中肯德基下降10%,必胜客下降12%。

  疫情之下,百胜中国的业绩同比降幅明显,虽说上半年总盈利依然保持在4.4亿美元,但同比降幅已经达到了38%。据公司内部人员介绍:“由于疫情的持续,公司未来的运营以及现金流量等财务状况可能会进一步受到冲击。”

  话虽如此,业绩上的颓势并没有让它终止门店扩张计划,新的业绩报告中提到:2020全年计划新开800到850家门店,资本支出将在5亿美元到5.5亿美元之间。

  业内人士指出,面对腰斩的利润收入和大量门店扩张的资金需求,百胜中国回港二次上市势必能减轻公司财务压力,助力后继发展。

  百胜中国Q2财报(数据来源:新浪网)

  有业内人士告诉推断,单独上市后,百胜中国于中国市场的运营策略会更为精准,也会更具备自主决断权。

  目前来看,其登陆纽交所还未满四年。如果赴港上市一事属实,那么百胜中国的出发点会是什么?

  此前,在一些互联网企业纷纷赴港二次上市的时候,TMF Group中国大陆和中国台湾全球业务拓展总监何慧良曾在一个线上会议中表示,企业二次上市的目的是基于更多获取融资的需要。另外,港交所近两年也在不断的深化改革,希望吸引更多的企业前去。

  今年新开门店目标超800家,在中国市场,百胜拥有相当大的盘面。

  “百胜中国控股有限公司今天宣布旗下餐厅数突破一万家,并庆祝标志第一万家店的位于海南博鳌的肯德基餐厅开业。自1987年进入中国,百胜中国已发展成为中国最大的餐饮公司(按系统销售额计),这是公司发展历史上一个重要的里程碑。”在今年7月30日于官网发布的一则新闻稿中,百胜中国这样指出。

  据媒体报道,百胜中国持续保持快速发展,并在近年加速了新店开张,公司餐厅数量从2016年底的7562家增加到2019年底的9200多家,年复合增长率为7%。2019年,其新开店数刷新纪录达到1006家,即每天有近3家新店开业。

  值得注意的是,在百胜中国的一万家餐厅中,包括了其收购的黄记煌旗下600多家餐厅。去年8月,百胜中国宣布,已与黄记煌集团达成确定性收购协议,获得后者的控股股权。

  目前,百胜中国经营的餐饮品牌包括肯德基、必胜客、塔可贝尔、东方既白、小肥羊、黄记煌和COFFii&JOY。百胜中国表示,尽管新冠疫情带来的挑战,但公司仍维持2020年新开800-850家的开店目标。“百胜中国将通过多种餐厅形式扩大其在新进市场和现有市场中的占有率”。

  8月28日最新消息,百胜中国已顺利通过香港交易所上市聆讯。今日起即开始招股,9月正式在港交所主板挂牌上市,你准备好打新了吗?(香港上市主要流程为:递表、聆讯、招股、路演、公布配售结果、挂牌上市)

  (本文数据来源于港股通、东方财富网、新华网、新浪网、百胜中国官网等)

  (本文图片已标明出处,如有侵权,请联系作者删除)

  (来源:资鲸网 作者:世纪浪人)


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