澳银资本成立至今10年,是一家专注做早期医疗健康VC投资机构,目前管理12支基金,基金的退出率和获利倍数也保持了一个很不错的成绩。并购产业联盟第六期沙龙活动邀请澳银资本许冰飞作为嘉宾分享了澳银资本的投资策略逻辑。以下是分享内容,经并购产业联盟精编整理如下:
一、金融角度下的投资逻辑
我们基本上是从金融角度来看的,而没有从产业角度来看。我们比较看重内部收益率,这个指标是与时间有关的,而且是一个动态的情况,基本上我们的收益率也会向我们的LP公开。我们的投资逻辑主要是以下几点:
(1)我们关注高质量的收入,包括高增长率和高毛利率;判定项目,我们也主要从这两个角度来看。管项目的时候,这也是我们核心关注的两点。
(2)我们关注高效能的成本,我们比较赞成高研发投入,以及低供应成本、低运营成本。很多项目出现问题,不是项目本身的问题,而是项目的供应链体系出问题,如供应链的账期、信任程度等,都对应了项目的成败。
(3)我们关注资本增资与股权转让平衡。我们不希望成为项目排名前几的股东,因为成为前几的股东,项目就成我们自己的企业了。我们不希望对项目有控制权,控制权应该还是给到企业与团队。
另外,我们在判断项目的时候,我们还会考虑,项目是否只给它们钱,还是可以帮它们更进一步,我们更倾向于后者。我们希望因为我们的参与,可以给项目赋能,帮助企业更好的成长,我们顺道可以赚一点钱。
二、看早期项目,要比别人早一步
关于早期项目,我个人的一些建议:要想在早期项目中赚到钱,我们就要比别人早走一步。比如说,我们看医疗器械的项目,我们会走遍全国去了解的它们布局的情况。所以,我建议大家:
第一,可以早点布局,提高在赛道里的核心竞争力,还能获得很多其他的意外收获。
第二,坚持技术投资。我们也投了很多商业模式的项目,最后这些项目既没有增长但是也死不了,但是项目也退不出来,这是很麻烦的。
第三,对于早期项目,做人力资源的尽职调查。我们澳银资本自己花钱做了一套测评的系统,针对早期项目进行人力资源的测评。
第四,关注创始人的专注度。现在越来越多创新型技术项目,创始人才是核心的关键。
三、澳银资本的“橄榄投资模型”
关于我们的投资领域,我们主要是投资医疗健康。这里谈一下创新药,创新药我们基本不投了。去年我们可能还在看,今年我们全都停掉了。今年主要是投体外诊断试剂、医疗器械、微创外科。医疗健康我们有一个核心的投资逻辑,就是解决临床的需求问题。比如说,进口替代,在医疗健康领域,进口替代是存在很大的市场空间。在深圳医疗健康创新的项目,还是有很多可以关注的。比如,体外诊断试剂,我们也很关注,它们属于体外检测必备的。因为西医主要是通过数据来判断病情,需要我们抽个血做个检测,才能判断你的病情,对症治疗。所以,体外诊断试剂,属于临床强需求。比如,医疗服务,我们就投的少,只是关注着。因为人工智能就需要5G底层技术的落地,才能催生医疗领域的未来。
除了关注医疗健康,我们也关注TMT。
基本上,我们70%的资金投资了医疗健康,30%资金投资了TMT行业。关于早期的项目,我们会向前延伸10-20%,比如,我们投的康泰生物,我们投进去的时候是3块钱,最高峰的时候它有60多块,收益率非常高。关于后期的项目,我们基本上有了收益之后,在它后续融资的时候,我们就退出了,但是我们还是会留一部分权益资金,通过上市的检验,这部分权益资金,就是我们给LP赚钱的部分。
我们澳银资本最擅长的投资是5000万-2亿规模的项目,超过2亿的项目,我们基本上不投。因为我们不擅长管理大规模的项目,再好的项目,我们也不投了。
并购产业联盟汇聚的都是投资并购圈的行业精英们,今天到场的都是行业人士,我主要是分享一下我们澳银的投资逻辑,与大家共同探讨,感谢并购产业联盟建立这样一个圈子,也非常荣幸结识各位朋友,谢谢大家。
*文章为嘉宾独立观点,不代表并购产业联盟立场,转载请联系【并购产业联盟】秘书处。
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