全球疫情及疫苗跟踪——江海债券日报2021-07-02

来源: 屈庆债券论坛  时间:07-05 产业
上半年利率债市场复盘,全球疫情和疫苗跟踪。1市场回顾与展望周五在股市大跌,资金面宽松和下周30年国债发行缩量的利好带动下,利率小幅下行,普遍下行幅度在1-2bp...
上半年利率债市场复盘,全球疫情和疫苗跟踪。


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市场回顾与展望

周五在股市大跌,资金面宽松和下周30年国债发行缩量的利好带动下,利率小幅下行,普遍下行幅度在1-2bp。

截至2021年6月30日,10年期国债收益率较年初下行4.5bp至3.10%。整体看上半年债市分为五个阶段:


一、1月4日-1月25日,10年期国债收益率在3.11%-3.18%区间震荡。去年11月永煤违约引发短期流动性冲击,为维护流动性平稳,央行持续开展资金投放操作,公开市场操作和MLF投放均有明显放量,宽松的资金面延续至2021年初,但1月15日MLF操作不及预期,受此影响10年期国债收益率在3.11%-3.18%区间震荡。


二、1月26日-2月18日,10年期国债收益率从3.12%震荡上行至3.28%。1月末央行公开市场投放不及预期,市场担忧货币政策收紧,资金利率快速飙升,DR007最高冲高到3.16%,R007最高冲高到4.83%,10年期国债突破3.2%;春节期间大宗商品涨价,市场对通胀担忧明显,美债利率大幅上行,节后10年期国债收益率冲高到3.28%。

 

三、2月19日-3月15日,10年期国债收益率在3.24%-3.27%区间窄幅波动。3月初公布的通胀、出口、金融数据均超预期,但市场对利空因素反应钝化,而对PMI下滑的利好却十分认可,数据公布次日(3月1日)10年期国债收益率下行3BP。主要原因是市场对利空因素预期已经很足,利空落地时表现淡定;其次是春节后股市下跌,市场风险偏好下降,债市受到青睐;最后是资金面整体平稳。

 

四、3月16日-5月26日,10年期国债收益率从3.27%震荡下行至3.06%,走出了一波小牛市,主要原因是央行对流动性的呵护促使资金面稳定,整体呈现宽松态势;其次是政策层面持续对大宗商品价格的调控态度,有效缓解了市场对因PPI上升会引发货币政策收紧的预期。最后是市场对经济增速触顶回落,年内通胀先上后下的预期较为一致,导致市场整体对债市偏谨慎,利率债处于欠配状态。

 

五、5月26日-6月30日,10年期国债收益率先上后下。此阶段资金面仍是主要矛盾,随着5月底以来资金面的边际收紧叠加政府债发行速度的加快,引发市场对后续流动性及供给压力的担忧,导致6月上半月10年期国债收益率从3.06%上行至3.16%;6月20日央行主管媒体发文称:在货币政策“稳字当头”的政策取向下,央行保持流动性合理充裕不是一句空话,市场主体无需对流动性产生不必要的担忧。临近月末,央行将逆回购额度提高至300亿元,维稳资金面信号明显。6月下半月10年期国债收益率下行至3.10%。


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全球疫情及疫苗跟踪


1、全球疫情状况:

截止6月29日,全球每日新增确诊病例为37.20万例(7日平均),较上周每日新增确诊病例上涨2万余例,其中巴西、印度、俄罗斯、英国、美国分别为6.55、4.12、2.00、1.77、1.24万。分区域看,本周亚洲、南美、北美新增确诊人数相对稳定,但欧洲和非洲新增确诊人数均出现反弹美洲疫情整体平稳,美国新增确诊病例和检测阳性率双双降至去年4月疫情爆发以来的最低水平,本周较上周单日新增确诊人数略有增长,但幅度不大。欧洲疫情开始反弹英国疫情持续恶化,单日新增病例破2.2万例,创下英国今年1月底以来单日最高纪录;西班牙、比利时、卢森堡因解封速度过快及印度毒株的传播,每日新增确诊病例开始反弹。亚洲方面,印度及其周边的尼泊尔每日新增确诊病例继续下降,印度检测阳性率由最高时的22.7%降至2.40%,尼泊尔首都宣布将现有封锁措施继续延长一周;东南亚马来西亚有所好转,印尼进一步恶化,连续三日新增确诊病例超过2万例,更严格封锁措施预计6月30日公布实施;亚洲北部蒙古国和俄罗斯疫情形势较为严峻,蒙古新增确诊多日超两千例,俄罗斯疫情进一步恶化,莫斯科单日死亡病例144例,创俄罗斯城市单日死亡记录,莫斯科于6月15日重启封锁。南美新增确诊人数降幅趋缓,巴西新增确诊病例多日连续下降,但阿根廷疫情反弹,哥伦比亚进一步恶化。

国内情况,由于防控措施得当,目前新增确诊人数持续回落,疫情影响逐渐消退。

2、全球疫苗接种情况:

主要国家中,经人口调整的接种进度:以色列(136%)>智利、英国、美国、匈牙利(100%-120%)>加拿大(99.7%)>欧盟(85.8%)塞尔维亚(84%)、中国(83.8%)>其它国家(其中印度为23.8%)。完全接种率,以色列(66%)>智利、匈牙利、美国、英国、(50%-54%)>塞尔维亚、新加坡、欧盟(30%-40%)>其它国家。


按当前速度线性外推,英、智利、加拿大、匈牙利将在6-7月,欧盟国家、中国、美、新加坡均有望在8-9月达到65%左右的群体免疫水平。其中,英美等疫苗注射率偏高的国家接种速度受接种意愿限制而有所放慢,欧盟接种速度保持平稳。随着印度疫苗生产能力开始改善,6月起印度接种速度触底反弹,6月21日后印度实施成人免费接种疫苗政策,接种速度迅速提升600万剂左右,累计接种剂次已超过了美国。临近6月底,我国加快推进疫苗接种,近7日平均接种升至2242万剂的新高水平。或受制于疫苗分发进度问题,除中、印、欧盟、美、英以外的其它地区疫苗上周接种速度有所放慢。

 


3、重要相关新闻跟踪:

【泰国】泰国星期一(6月28日)起重新对餐馆、建筑工地和首都地区的集会等加以限制,以遏制新一波的感染。今年4月在曼谷一些高档俱乐部里出现了新的病毒感染从而引发了泰国最新一波疫情。


【马来西亚】马来西亚当局宣布目前已经实施了一个月的全国性防范封闭将延续下去,而且没有给出解除的时间表。


【印尼】6月29日消息,《海峡时报》引述印度尼西亚匿名高官说,当地政府计划从周三(6月30日)起实施更严格的封锁措施,以遏制因德尔塔变种新冠病毒引发的第二波疫情。依照新封锁措施,所有非关键领域员工都必须居家办公,餐厅则禁止提供堂食。印尼两名匿名高级官员和一名国会议员透露,总统佐科周二将于主持一个内阁会议,就制定一项限制公共活动的紧急计划进行磋商。


【澳大利亚】澳大利亚,悉尼的500万居民周日进入为期两周的防范封闭,以控制Delta毒株带来的疫情爆发。餐馆、酒吧、咖啡厅等场所关门,居民被命令居家隔离,市中心几乎成为空城。自6月中发现首例Delta毒株感染病例后,澳大利亚已发现110例。这对早已恢复了正常日常生活的澳大利亚来说是一个“震惊”。


【智利】智利已采购超4400万剂新冠疫苗。智利总统皮涅拉当天介绍,该国已经完成采购新冠疫苗超过4400万剂,其中约2200万剂疫苗已运回智利。他还表示,该国已有的疫苗可以满足目标人群接种第三剂疫苗的需要,政府正在签订更多的采购协议,以满足将来的疫苗接种需求。


【英国】英国政府已经将原定上周一结束的封闭延长到7月19日。英国其他地区的苏格兰、威尔士和北爱尔兰也在执行类似计划。统筹英国应对新冠病毒疫情的卫生大臣麦特·汉考克星期六在外界压力下辞职。


【法国】法国6月30日启动第四阶段“解封”,取消大部分防疫限制措施。根据官方公布的第四阶段“解封”安排,大部分防疫限制措施被取消,餐馆、咖啡馆的内部空间可以完全恢复开放,所有商业场所的入场人数限制也被取消。但人们在室内场所活动仍须戴口罩,参加大型活动须持健康通行证。


【西班牙】毕业旅行季致西班牙疫情反扑,马略卡岛毕业旅行而造成的感染者和密集接触者已达到了2000人。其中,一部分感染者感染的是英国变种毒株,绝大多数的确诊病例与delta变种病毒有关。


【比利时】比利时6月28日起实施新的疫情放宽措施。放宽措施按计划实际上会在7月1日推出,但事情进展得如此顺利,以至于可以提前实施。

  

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周五策略回顾


早盘市场策略

周四海外市场OPEC+并未达成增产协议,即使之前的增产协议为每个月增产40万桶/日,仍低于市场预期,因此油价大幅反弹。基本金属小幅下跌。美股小幅反弹,美债利率短端反弹,长端小幅回落,曲线平坦化。宏观数据方面,美国6月份PMI低于预期,但仍处于高位,周度首申人数创疫情以来新低,降幅也大于市场的预期;欧元区PMI终值普遍高于预期。


国内方面,财新6月份PMI低于预期,结合官方PMI分项数据看,经济呈现边际走弱的迹象。央行OMO操作重新回到100亿,引发了市场对流动性的担心和谨慎情绪,但昨日资金面较为宽松。国内夜盘,黑色系期货继续小幅下跌。


整体而言,度过了半年末,资金面或重新保持宽松,央行OMO重回100亿带来的谨慎情绪或难以延续。此外,需要关注信用债市场评级下调潮,信用如果出现压力,或对利率债形成利好。中期内,我们认为利率创新低只是时间问题,建议机构持券待涨;短期内,海外油价反弹或增强市场的通胀预期,将对周五市场产生一定的负面影响,估计当天利率小幅波动为主


午盘市场综述

今日央行延续100亿7天期逆回购投放,公开市场净回笼200亿,跨季后资金整体偏松,DR001加权在1.61%,1年期国股同业存单一级2.84%有少量认购。七一后机构对股市后续稳定性存疑,主板与创业板普跌。市场风险偏好回落叠加资金面的支持,上午现券震荡小幅下行。截至午盘,1年内活跃券收益率多数较昨日收盘下行1bp左右,1年以上关键期限活跃券基本较昨日下行0.5bp以内。


总体来看,近期市场依旧没有出现足以左右债市趋势的新增变量,短期内债市受资金面、风险偏好震荡波动是大概率事件。在市场普遍认可经济临近景气度拐点的背景下,下周开始陆续公布的6月经济通胀数据对市场影响也预计有限。我们认为中期来看基本面面临的下行压力决定了货币政策不存在大幅收紧的可能性,配置盘还是应该按照自己的节奏逐步入场,不应盲目等待或许等不到的地方债放量。


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